天风期货-越过两万的山丘-210803

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8月2日，SMMA00铝报价19820元/吨，较沪铝2108贴水115元/吨。

现货方面，华东市场表现稍弱，市场上出货方较多，接货方逢高多压价，采购不甚积极，市场交投氛围一般；华南现货市场现货流通状况依旧偏紧，接货方看好后市采购意愿渐高，成交较好，粤沪价差在100元/吨左右。

近期氧化铝、预焙阳极价格同步抬升，使用火电地区的电解铝厂利润遭到明显挤压，而云南仍维持今年的水电价格，现金利润排名居前。

综合来看，电价调整过后的全省加权平均现金利润约为6800元/吨。

电解铝社会库存继续去化至74.3万吨，铝棒库存维持在10万吨附近，无锡、佛山加工费分别小幅抬升至350、330元/吨。

操作建议及逻辑：在7月底政治局会议上，大宗商品保价稳供工作再次被提及，黑色系大跌，铝价上方有一定承压。

从基本面来看，各地限电、能效双控导致电解铝运行产能进一步下滑，7、8月复产的预期一再被推迟，新增释放遥遥无期。

除此之外，河南运输问题没有得到完全解决，省内没有明显库存挤压，外省发运不允许途径河南，需要绕行到湖北等省份。

因而，即便是传统淡季，铝锭到货少导致去库非常可观。

后续随着陇海线的恢复，以及国储局的货物进入到下游，8月或出现小幅累库，但量级非常有限，下半年铝锭仍然存在缺口，铝价维持高位震荡。

风险提示：1.抛储超预期；2.新增、复产加速释放；3.需求大幅不及预期。