中信证券-泛微网络-603039-重大事项点评：股权激励计划推出，公司迈上增长新台阶-210805

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公司发布股权激励草案，设置较高的业绩增长目标。

我们预计其业绩增长确定性进一步提升，看好公司在国产化背景下，加速头部客户获取，实现业绩增长和产品打磨的共振，维持“买入”评级。

事项：公司公布2021年股票期权激励计划，拟向激励对象授予股票期权153.70万份，约占公司总股本的0.59%，行权价格为57.38元/份。

继2017年后再推股权激励方案，表明公司看好未来发展机遇期。

公司拟向授予股票期权153.70万份，约占公司总股本的0.59%，此激励计划授予的激励对象共计175人，主要面向公司管理人员和核心技术（业务）人员，2017年激励对象为196人）。

2021年，公司将核心产品Ecology和云化试验性产品eteams进行整合，显示公司在产品研发和产品定义上加速打磨以面向未来新的国产化及产品化发展机遇，公司在此刻发布股权激励计划料将进一步维护核心人员稳定，激发内部活力，把握市场机遇。

高业绩增长目标，公司业绩增速有望迈向新台阶。

2021年至2023年会计年度中，公司设置三档业绩考核目标，第一档100%行权业绩目标为2021/2022/2023年较2020年度收入增速达到20%/44%/73%（CAGR20%），第二档75%行权业绩目标为2021/2022/2023年较2020年度收入增速达到15%/32%/52%（CAGR15%），第三档50%行权业绩目标为2021/2022/2023年较2020年度收入增速达到10%/21%/33%（CAGR10%）。

我们认为，公司在此次股权激励计划中设置了较高的业绩考核目标，显示了对未来增长的信心，预计公司业绩有望加速，迈上增长新台阶。

公司订单表现亮眼，生态布局加速。

国产化背景下，公司开始收获更多新增头部客户，上半年订单增长迅速。

我们认为，公司将迎来业绩增长和产品打磨的共振。

生态布局上，公司形成了总部、EBU、经销商、云聚伙伴的四层架构，EBU和经销商加速业务拓展、企业微信等云聚伙伴料将加速公司潜在客户池培育。

公司走在新一轮发展的起点，预计未来将持续进行前瞻布局。

风险因素：新客户拓展与老客户增购不及预期；商业模式升级不及预期。

投资建议：公司发布股权激励草案，预计将进一步提升业绩增长确定性，我们看好公司在国产化背景下，加速头部客户获取，实现业绩增长和产品打磨的共振。

维持公司2021/22/23年净利润预测2.63/3.30/4.47亿元，维持目标价90元，维持“买入”评级。