光大证券-保利地产-600048-实控人保利集团增持公司股份的点评：保利集团增持股份，彰显发展信心-210804

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事件：1）2021年8月4日，公司接到实际控制人中国保利集团有限公司（以下简称“保利集团”）的告知函，保利集团通过上海证券交易所交易系统增持了公司股份，共计50万股，约占公司总股本的0.0042%；本次增持后，保利集团直接持有公司股份335,087,645股，合计持有4,846,962,318股，约占公司总股本的40.4922%；2）基于对公司未来发展的信心及长期投资价值的认可，保利集团拟在未来6个月内（自本次增持之日起算）继续通过上海证券交易所交易系统增持公司股份，累计增持比例不低于0.0042%、不超过公司总股本2%（均含本次已增持股份）。

点评：A股房地产行业悲观情绪过度发酵，实控人公开增持彰显信心1）A股房地产行业悲观情绪过度发酵：自2020年下半年起，为防止较为充裕的流动性涌入房地产市场，监管层出台了一系列精准调控措施，包括试点房企“三道红线”负债管理，银行业金融机构房地产贷款集中度管理等；政策高压和精准调控下，A股地产悲观情绪过度发酵，年初至今300地产指数跑输沪深300指数25.5个pct.。

2）公司基本面稳健，销售平稳有序，信用优势明显：公司于2021年7月17日公布未经审计的中期业绩快报，报告期内，营业总收入同比增长22.25%，归母净利润同比增长1.72%，扣非归母净利润同比增长5.11%；报告期内实现签约金额2852亿元，同比增加27%；实现签约面积1671万平方米，同比增加12%，签约均价约为17064元/平方米（对比上年同期约为15047元/平方米）；2020年末，公司剔除预收账款后的资产负债率为68.74%，净负债率为56.55%，现金短债比为1.82，“三道红线”绿档公司；综合融资成本为4.77%（对比2019年为4.95%），信用优势较为明显。

3）保利集团增持利于稳定市场悲观情绪：我们认为本次实控人保利集团在公开市场增持股份，并拟在6个月内继续增持不超过公司总股本2%，充分显示了对公司稳健基本面、未来发展前景及长期投资价值的认可，利于稳定资本市场对房地产行业的过度悲观情绪，以客观理性态度看待房地产行业的平稳健康发展。

盈利预测、估值与评级：公司销售平稳有序，价量齐升，我们小幅上调2021-2023年预测归母净利润为308.42亿（上调1.50%）、339.74亿（上调1.47%）、383.58亿（上调1.44%）；当前股价对应2021-2023年预测PE估值为3.9/3.5/3.1倍，估值具备较强吸引力，实控人增持彰显信心，维持“买入”评级。

风险提示：房地产行业调控政策严厉程度和持续时间或超预期；销售进度受限于银行贷款集中度管理或不及预期；项目施工和结算进度或不及预期。