国元证券-鼎捷软件-300378-2021年半年度报告点评：智能制造释放潜力，大陆地区加速增长-210804

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事件：公司于2021年7月29日晚发布《2021年半年度报告》。

点评：中国大陆内营业收入增速达到39.36%，持续高成长可期上半年，公司实现营业收入7.23亿元，同比增长20.14%；实现归母净利润0.34亿元，实现扣非归母净利润0.25亿元，同比均为扭亏为盈。

分地区来看，中国大陆内实现营业收入3.02亿元，同比增长39.36%，毛利率达到60.76%，同比提升4.17个百分点；中国大陆外实现营业收入4.22亿元，同比增长9.36%，毛利率达到63.72%，同比下降5.25个百分点。

分业务来看，智能制造业务实现收入1.12亿元，同比增长33.3%，营业收入占比达到15.49%，是公司业务快速成长的主要驱动力。

积极推进与工业富联的战略合作，推动IT与OT融合上半年，公司积极推进与工业富联的战略合作，推动IT与OT的融合，持续完善在智能制造和工业互联网等领域的业务布局。

携手打造灯塔工厂：公司以自有技术平台为基座，融合工业富联OT数据采集与边缘计算技术，携手打造细分行业头部客户的灯塔工厂。

联合打造标准化IT+OT解决方案：公司联合工业富联卓越制造顶层规划，为双方上、下游供应链客户提供以业务场景设计、精益规划、自动化场景设计、数字化设计及路径规划的标准化IT+OT智能工厂解决方案。

持续推进创新融合：通过优势互补，公司持续完善工业互联网平台架构的技术融合，为更好地实现垂直行业的应用创新以及区域工业互联网的业务布局提供了稳固的基础。

紧抓智能制造快速发展的历史机遇，进一步抢占智能制造市场上半年，公司持续探索制造行业数字化转型价值与产业生态，透过深耕优势行业，萃取行业工业机理，洞察行业数字化转型发展路径，促进行业深度经营。

完善产品解决方案：公司以发展领先市场的MOM为核心，持续优化MES、APS、QMS、FWR、MMP等智能制造方案的迭代与创新，加强新技术及应用场景的融合。

聚焦行业经营：公司持续专注半导体、电子组装、五金机加、汽车零部件、注塑加工及机械装备等优势行业。

积极参与智能制造相关标准制定及政府单位协作：公司与各地政府、协会开展智能制造诊断咨询合作，为制造企业提供多方位咨询诊断服务。

投资建议与盈利预测公司是国内领先的企业数字化、智能化解决方案服务提供商，持续深化与工业富联的合作，长期成长空间广阔。

预测公司2021-2023年营业收入为16.84、18.83、20.89亿元，归母净利润为1.43、1.60、1.81亿元，EPS为0.54、0.60、0.68元/股。

考虑到公司不断加大新业务的投入，净利润率偏低，采用PS估值法较为合理。

参考公司过去5年的PS估值水平，结合公司在中国大陆的业务有望保持快速增长，维持公司2021年6倍的目标PS，对应的目标价为37.92元。

维持“买入”评级。

风险提示新冠肺炎疫情反复；无实际控制人风险；智能制造、工业互联网等新业务拓展不及预期；与工业富联的合作推进不及预期。