中信证券-保利地产-600048-重大事项点评：蓝筹价值底部，股东和高管增持-210805

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公司实际控制人和高管团队发布增持计划，类似的增持曾经在2008、2014、2015年出现，往往在暗示公司股价在中周期来看已经严重偏离公司实际价值。

公司经营稳定，业绩可期，股息率处于较高水平，我们看好公司的投资价值。

公司公告实际控制人及高管增持计划。

公司公告，8月4日，实际控制人保利集团增持公司50万股，占公司股本0.0042%。

保利集团拟在未来6个月内继续增持累计不低于0.0042%，不超过2%。

同时，公司全体高管计划在未来6个月内增持公司股份，合计不低于800万元、不超过1500万元，增持价格不超过2020年末净资产15.06元/股（远高于当前股价）。

从历史上看，公司实际控制人、高管团队在2008、2014、2015年均增持公司股票，这些时期均是公司估值低位。

公司已披露业绩快报，上半年业绩增长1.72%。

公司此前已披露业绩快报，2021年上半年，公司营业收入增长22.25%，营业利润增长8.70%，利润总额增长8.94%，归母净利润增长1.72%。

我们认为，开发行业均面临盈利能力下降的压力，公司也不例外。

但是，公司资金成本在行业中处于优势水平，杠杆率指标优异，融资渠道通畅，盈利能力下降并不会带来金融资源支持力度的下降。

销售稳定增长，行业出清过程中市场份额有望上升。

根据CRIC披露的排行榜，2021年1-7月，公司实现销售额3272.1亿元，同比增长19.8%。

我们判断，房地产行业正在迎来行业盈利能力的低点、信用风险的高点。

如果行业能够持续出清，则意味着公司未来市场份额的提升，而销售及结算规模的增长将对冲盈利能力的下行，公司有望保持相对稳定的经营业绩。

公司股息率为7.3%。

公司已经披露股东大会决议，每10股派发现金红利7.30元（含税），以2021年8月4日收盘价9.99元/股计算，公司股息率为7.3%。

公司股东回报规划也提出，未来三年（即2021-2023年）现金分红比例均不低于25%。

我们认为，公司经营稳健，业绩可期，股息率对于长期投资者的吸引力在增强。

风险因素：下半年房地产调控政策超预期出台，盈利能力超预期下行的风险。

投资建议：公司实际控制人和高管团队发布增持计划，同样的增持在2008、2014、2015年出现，往往意味着公司投资价值的低估。

公司经营稳定，业绩可期，股息率处于高位，我们看好公司的投资价值。

我们维持公司2021/22/23年EPS预测为2.54/2.66/2.75元，维持17.78元/股的目标价，维持“买入”的投资评级。