安信证券-高澜股份-300499-通信设备纯水冷却龙头，新能源车+储能+IDC有望打开增长空间-211218

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■深耕通信设备纯水冷却，新能源、IDC、储能等多领域布局：公司自2001年设立以来深耕电力电子装置用纯水冷却设备及控制系统的研发、设计、生产和销售，为国内直流换流阀水冷和新能源发电水冷产品等的主要供应商，市场占有率较高。

公司产品应用领域由传统直流输电、新能源发电、柔性交流输配电及大功率电气传动向石油石化、轨道交通、军工船舶、医疗设备、数据中心、储能电站等不断扩充，是国内为数不多的可提供跨领域纯水冷却解决方案的企业。

根据公司2020年年报，经过多年积累和发展，公司已与西安西电、中电普瑞、常州博瑞、许继电气、金风科技、远景能源等国内知名客户建立了长期稳定的合作关系；2012年，公司正式成为GE合格供应商；近几年陆续与西门子、ABB集团等国际大型输配电企业展开良好合作。

■受益“新基建”+“双碳”，特高压+新能源持续贡献营收：特高压直流输电水冷设备及新能源发电水冷设备目前贡献了公司大部分收入。

根据《中国“十四五”电力发展规划研究》，我国西部将新建7个西北、西南能源基地电力外送特高压直流工程，总输电容量5,600万千瓦。

目标至2025年，我国特高压直流工程达到23回，总输送容量达到1.8亿千瓦，同时重点加快推进中国—缅甸—孟加拉国、中国—老挝、中国—尼泊尔、中国—韩国（日本）、中国—蒙古等电网互联工程。

纯水冷却设备是特高压输电领域关键配套设备，有望充分受益。

新能源方面，国内电力呈现持续增长的刚性需求，非化石能源发电装机比重将继续提高。

根据中国电力企业联合会报告，预计2021年底我国非化石能源发电装机容量达到11.2亿千瓦左右，占总装机容量比重上升至47.3%。

随着风力发电机组功率、光伏发电单机容量的提升，其变流器、发电机、逆变器的冷却方式由传统风冷逐渐向水冷过渡。

公司具备新疆达板城、瑞典风电、北京官厅风电、迪拜光伏等丰富的项目经验，具备较强竞争力。

■收购东莞硅翔进军新能源车动力电池热管理及汽车电子制造领域，形成业务协同：新能源汽车产销量的迅速增长带动动力电池产量和装车量的大幅提升，而产业规模效应的产生促进动力电池热管理关键零部件的批量化生产。

由于新能源汽车电池系统对温度变化更为敏感，电池的热管理系统通过冷却或者加热方式对电池系统进行温度控制，直接关系到电池的安全、性能及寿命；同时，新能源汽车电池的状态如电压、温度、电流等需要实时、准确、可靠地监控，都需要用到采集线束。

由此，加热膜、隔热棉等产品以及FPC柔性电路板的需求随着动力电池装车量的增长得到显著提升。

未来随着新能源汽车的普及，。