银河证券-东鹏饮料-605499-2021年半年报点评：营收大幅增加，发力全国市场-210805

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一、事件摘要公司发布2021年半年报。

二、我们的分析与判断2021年上半年，市占率持续扩大，营收和归母净利润增加。

（一）2021年上半年营收高速增长，销售费用大幅上升纵观2021年上半年的数据，公司的销售规模和效益保持高速增长，主营业务收入达到36.82亿元，同比增长49.11%，主要原因是二季度是软饮料的销售旺季，公司通过深耕广东市场，加速拓展全国市场，提升了产品的整体铺市率和覆盖广度；Q2，公司实现营业收入19.71亿元，同比28.30%。

2021年上半年，归母净利润6.76亿元，同比53.14%；Q2，归母净利润3.34亿元，同比增加16.09%。

2021年上半年，毛利率为49.68%，同比3.24%；Q2，毛利率为49.80%，同比5.00%，毛利率小幅上升的主要原因是主打产品500Ml金瓶的生产成本的下降。

2021年上半年，销售费用7.97亿元，同比76.61%，销售费用率为21.69%，同比3.38%，公司相对同行的销售费用投入多，主要原因是（1）上市后，公司加大了品牌宣传投入，新增上市宣传片专案推广费用6,667.62万元；（2）为了扩大市占率，公司加大冰柜投放及商超促销等渠道推广费用约9,714.13万元；（3）实行新的员工薪酬激励机制，销售人员薪酬增加。

管理费用1.32亿元，同比增加50%，管理费用率为3.59%，同比增加0.20%，主要原因是公司实行新的员工薪酬激励机制，管理人员工资薪酬增加；同时本期因公司上市新增了路演、酒会等费用，本期费用发生额增加。

研发费用为0.20亿元，同比增加33.59%，主要系公司增加对新产品研发的投入。

（二）核心主营产品比重增加，全国区域占比提升从产品情况来看，公司的主营产品主要分为能量饮料和非能量饮料，能量饮料产品主要为东鹏特饮（具体可分为金罐250ml、金砖250ml、金瓶500ml和250ml）、0糖特饮（2021年四月新推出产品）和东鹏加气，非能量饮料产品主要包括柑柠檬茶、陈皮特饮、清凉饮料以及乳味饮料。

2021年上半年，公司的主营业务收入为36.72亿元，其中能量饮料/非能量饮料营收分别达到35.47/1.25亿元，同比增加56.11%/-32.97%，占主营业务营收的比。