首创证券-富满电子-300671-公司简评报告：上游产能保障，下游需求强劲-210804

《首创证券-富满电子-300671-公司简评报告：上游产能保障，下游需求强劲-210804（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《首创证券-富满电子-300671-公司简评报告：上游产能保障，下游需求强劲-210804（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

富满电子上半年净利润3.16亿元，符合业绩快报指引上半年收入8.5亿元，同比增长239%。

归母净利润3.16亿元，同比增长1190%，符合业绩快报指引（3~3.3亿元）。

下游需求强劲受到快充需求拉动、以及手机厂商取消手机充电器标配带来第三方市场需求，而第三方充电器主要以中国公司为主，有利于国产品牌导入。

在此利好下，公司电源管理类芯片如PD协议芯片、同步整流、电荷泵等产品供不应求，大面积缺货加快公司新产品的导入进程，下半年公司的65WAC―DC、同步整流芯片即将起量。

产品结构优化MiniLED、MicroLED等高端LED显示产品渗透速度加快，随着LED显示间距缩小，LED驱动芯片的数量呈现倍数增加，且单颗LED驱动芯片价值量增加。

随着LED成熟度提升，开始向三四五线城市下沉，带来庞大增量市场。

随着疫情逐步控制，海外市场需求恢复，公司LED驱动芯片严重供不应求。

上游产能保障研发高投入和与晶圆厂的良好合作，公司研发投入同比增长213.04%，布局多个研发中心，在保障公司工艺再升级的同时也进一步扩大产能供应。

2021H1，公司向晶圆厂预付1.14亿货款，确保新品及时推向市场；较早建立封装产线，确保产能供应和交付品质。

投资建议预计公司2021~2023收入分别为23.56/32.32/41.56亿元，同比增长182%/37%/29%，净利润分别为9.37/11.77/13.80亿元，同比增长832%/26%/17%。

20210803收盘价对应PE为28.8倍，处于公司历史估值区间的较低位置，给予“增持”评级。

风险提示竞争激烈，未来公司可能无法维持如此高的毛利率。

上半年毛利率52%，其中LED灯/LED控制驱动芯片毛利率53.88%。

2017~2020年公司毛利率分别为28.61%、28.77%、22.45%、25.99%，上市以来的4年平均毛利率26.5%，为2021上半年毛利率的一半左右。