宏源期货-有色金属周报（铜铝锌铅）：供应扰动风险升级，有色整体维持强势-210802

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铜：罢工叠加限电，供应收紧支撑铜价基本面变化：1.供应：周度铜精矿加工费反弹至57美金，智利Escondida铜矿工人拒绝薪资方案，罢工风险骤然提升，Andina铜矿本周二将开启罢工，海外铜矿供应扰动加大。

国内限电范围扩大，上周广西铜冶炼行业减产规模扩大，部分企业将检修窗口提前至8月，国内供应恢复速度或将放缓。

2.消费：国内精铜社库运行于15万吨附近，总量处于近三年低位，铜现货升贴水处于年内高位，现货货源偏紧。

进口利润修复，洋山铜港口溢价继续反弹，保税区库存少量向国内转移。

下游消费有整体表现有韧性，铜管、漆包线等领域的需求出现淡季特征，但和线缆相关的铜杆需求近期有恢复，专项债发行有加速预期，电网需求的支撑可能使得淡季不淡。

3.期货结构及持仓：LME库存反弹至24万吨附近，伦铜（0-3）价差维持在零轴之下。

CFTC非商业空头继续减仓，多头头寸向上抬头，净多头寸继续回升。

上期所主力中，上周多、空持仓冲高，多空持仓比大幅走高。

行情展望及策略：上周政治局会议释放稳中求进的信号，拜登政府的基建计划推进较快，从宏观维度看，金属的需求预期仍然偏积极，市场对下半年专项债发行加速预期较强，基建类消费有望为铜需求提供支撑。

上周铜供应扰动加大，其一是来自南美罢工风险抬升带来的铜矿供应扰动的风险，其二是国内限电范围扩大带来的精铜产量下降的风险，此外，精废价差虽有回升，但仅是略超过合理水平，废铜供应改善力度不强。

鉴于美联储态度仍偏鸽，供应扰动下铜有望维持强势，继续背靠60日均线持多。