东吴证券-欧普康视-300595-2021年中报点评：业绩略超我们预期，持续拓展眼视光终端巩固龙头地位-210805

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事件：2021H1实现营业收入5.7亿元，同比增长91.9%；实现归母净利润2.6亿元，同比增长100%；实现扣非后归母净利润2.1亿元，同比增长86.9%，业绩略超我们预期。

Q2单季度业绩继续高增长，现金流表现突出：2021Q2公司实现收入2.8亿元，同比增长46.7%，实现归母净利润1.2亿元，同比增长31%，单季度业绩继续保持高速增长。

2021H1公司销售费用为1.1亿元，同比增长66.8%，销售费用率为19%，同比下降2.87个百分点；管理费用为4789万元，同比增长55.8%，管理费用率为8.4%，同比下降1.95个百分点；研发费用为1328万元，同比增长58.5%，研发费用率为2.33%，同比下降0.49个百分点。

2021H1公司实现经营性现金流2.8亿元，同比增长154.8%。

核心产品角膜塑形镜持续放量，其他业务加速成长：受新冠疫情影响，去年上半年尤其是一季度公司产品销售受到较大影响。

随着今年新冠疫情基本趋稳，医院和视光中心等终端业务正常化，公司产品销售显著回升。

分业务看，2021H1公司核心产品角膜塑形镜实现收入3.2亿元，同比增长82.6%；护理产品实现销售9171万元，同比增长45.4%；普通框架镜及其他业务实现营业收入7905万元，同比增长65.9%，另外医疗服务实现销售6386万元。

持续拓展终端市场，定增巩固公司龙头地位：公司作为国内OK镜龙头，一直将拓展视光服务终端作为业务发展和延伸的重要部分。

2021H1公司通过投资40多家自有视光终端，累计已建成300多家视光服务终端。

2021年5月公司发布公告，拟定增22亿元，募集资金主要用于OK镜及其护理产品的产能扩建，以及社区化眼视光服务终端建设项目。

根据卫健委和教育部数据，2018年我国青少年总体近视率为53.6%。

《综合防控儿童青少年近视实施方案》明确了综合防控目标：到2023年力争实现全国儿童青少年总体近视率在2018年的基础上每年降低0.5个百分点以上，角度塑形镜作为受到广泛认可的近视防控产品，市场空间广阔。

我们预计本次定增有望提升公司产能供给，增强公司综合服务能力，拓宽公司销售渠道，进一步巩固公司在国内OK镜市场龙头地位。

盈利预测与投资评级：考虑到公司角膜塑形镜快速增长，且不断投资并购，我们将2021-2023年归母净利润从5.72/7.64/10.02亿元上调至6.49/8.72/11.60亿元，当前市值对应2021-2023年PE分别为126倍、94倍、70倍，维持“增持”评级。

风险提示：行业竞争加剧风险，医疗事故风险等。