安信证券-欧普康视-300595-中报业绩超预期，眼科医械龙头如日中天-210805

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■事件：公司发布2021年半年报，业绩超预期。

2021年上半年，公司实现营业收入5.70亿元，同比增长91.94%；归母净利润2.56亿元，同比增长100.09%；报告期内，公司非经常性损益为4497万元（主要为本期转让子公司股权的收益与理财产品收益），因此公司2021Q1实现扣非归母净利润2.11亿元，同比增长89.60%。

Q2单季度，公司实现营业收入2.83亿元，同比增长46.68%；归母净利润1.18亿元，同比增长31.03%；扣非归母净利润1.04亿元，同比增长30.94%。

此外，报告期内公司毛利率为76.49%，较去年同期下降2.19pct，主要系公司合并部分新增子公司毛利率较低等原因所致；销售费用率为19.00%，较去年同期下降2.87pct；管理费用率8.40%，较去年同期下降1.95pct，财务费用率为0.60%，较去年同期上升0.70pct，主要系本期执行新租赁准则，将租赁负债的利息计入财务费用所致。

■角膜塑形镜业务持续高速增长，护理产品及医疗服务贡献增量。

2021年上半年，角膜塑形镜实现营业收入3.25亿元，同比增长82.60%；护理产品实现营业收入9171万元，同比增长45.39%；普通框架镜及其他实现营业收入7905万元，同比增长65.90%；医疗服务实现营业收入6386万元（2020年全年医疗服务板块收入为6304万元）。

Q2单季度来看，角膜塑形镜实现营业收入1.58亿元；护理产品实现营业收入5317万元；普通框架镜及其他实现营业收入3830万元；医疗服务实现营业收入2945万元。

■公司积极投资新产品新技术，不断拓展视光服务终端。

上半年，在新产品新技术投资方面，公司除了在眼科和视光方面积极布局外，在非眼科消费医疗领域的投资方面也取得了突破，通过中合欧普医疗健康产业基金，在口腔隐形矫正、辅助生殖药物、眼科药物方面投资了2家创新企业，为公司在消费医疗领域的探索提供了良好的基础。

截止报告期末，公司和基金已累计投资20余家企业，涉及视光检查设备、视功能训练、智能光源、护眼产品、皮肤病治疗、口腔隐形矫正、辅助生殖药物、眼科药物等领域。

此外，报告期内公司新增终端服务网点40余家，包括视光中心、门诊、诊所等，累计已建成约300家视光服务终端，随着公司服务网络的不断完善，公司品牌影响力预计将持续提升。

■投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价111.11元。

我们预计公司2021年-2023年的收入增速分别为43.0%、38.6%、36.9%，净利润增速分别为45.4%、40.2%、38.0%，当前股价对应PE分别为132倍、94倍、68倍，成长性突出，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为111.11元，相当于2021年150倍动态市盈率。

风险提示：疫情的不确定性；公司后续订单的不确定性。