太平洋证券-农林牧渔行业周报（48期）：10月末能繁母猪存栏量环比降幅扩大，猪价反弹后趋稳-211205

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一、市场回顾农业板块表现优于大市。

1、上周，申万农业指数上涨1.41%。

同期，上证综指上涨1.21%，深证成指上涨0.77%。

2、除农产品加工和动物保健之外，多个二级子板块上涨，其中农业综合和林业涨幅领先农业板块继续小幅调整；3、前10大涨幅个股集中在农业综合和林业板块，前10大跌幅个股集中在农产品加工板块。

涨幅前3名个股分别是华英农业、泉阳泉和东方海洋。

二、投资建议猪价近期持续反弹后趋稳，主粮转基因商业化相关政策持续推进，预计很快会落地，我们继续看好生猪养殖板块的触底反击投资机会和玉米种业的中长期投资机会。

1、种业：关注主粮转基因商业化政策的加速落地，重点推荐玉米种业优质龙头。

自2021年7月中央深改委确定种业振兴行动方案以来，国内主粮转基因商业化政策开始加速落地。

11月12日和12月3日，农业农村部先后组织制定了《主要农作物品种审定办法（修改稿）》和《转基因耐除草剂作物用除草剂登记资料要求（征求意见稿）》并公开征求意见，预计相关政策很快会落地。

随着政策的落地，国产玉米和大豆转基因种子有望在1-2年内获准上市推广，我国主粮转基因商业化将真正拉开大幕。

借鉴海外经验，我们认为主粮转基因化将会提升我国主粮单产和产品价值，从而打开我国主粮产业链上游种业和中游种植业的发展空间。

此外，行业优质龙头有望凭借其在转基因研发和产品方面的先发优势率先受益，市场份额将会大幅提升。

由于主粮转基因商业化政策正在加速落地，我们维持种业看好评级，尤其看好高景气玉米种业的投资机会。

个股方面，重点推荐登海种业、隆平高科，一并推荐拥有转基因技术和产品的大北农和荃银高科。

2、养殖产业链：1）生猪养殖：猪价持续反弹后趋稳，成本领先企业估值合理，重点推荐领先企业。

上周，猪价略有回调，未能延续自10月初以来的反弹走势。

据统计，截至上周末（12月3日），江西省生猪出厂价为18.5元/公斤，周环比跌3.54%。

供给端，随着猪价反弹，养殖场户普遍加快出栏节奏，出栏量持续上升。

据统计，10月份全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量为3023万头，环比增20.5%，同比增110.9%。

从前期产能变化和配种情况来看，预计11-12月份生猪出栏水平环比持平。

需求端，随着双节临近，腊肉制作进入高峰期，以及家庭和外出就餐消费边际上会上升，预计猪肉需求环比或继续上升。

在供需双升的背景下，预计猪价在春节前将趋稳运行。

产能方面，2021年10月末，全国能繁母猪存栏4348万头，环比减2.5%，同比增6.6%，较正常保有量高出6%。

综合来看，养殖行业仍处于周期底部震荡阶段。

估值方面，目前绝大多数猪企的头均市值低于历史均值，具有一定的安全边际，因此继续看好养猪板块，重点推荐牧原股份和天康生物。

2）替抗:我们持续看好需求刚性，景气高位运行的替抗板块。

个股重点推荐溢多利，关注蔚蓝生物。

3）动保：受猪价下跌的影响，猪用疫苗景气短期承压。

但随着龙头企业的多联多价苗和基因工程苗的陆续获批上市，行业产品结构升级有望带动行业盈利能力提升，维持行业看好评级。

个股重点推荐估值合理，且前3季度批签发明显增长的科前生物。

三、行业数据生猪：第48周，江西省生猪出厂价为18.5元/公斤，较上周跌0.68元/公斤；全国生猪主产区自繁自养头均盈利177.11元。

截至2021年9月底，全国能繁母猪存栏量同比增16.7%；肉鸡：第48周，山东烟台产区白羽肉鸡棚前价格3.98元/斤，较上周涨0.09元/斤；第48周，肉鸡养殖环节单羽盈利0.4元；饲料：据博亚和讯统计，第48周，肉鸡料均价3.77元/公斤，环比上周持平；育肥猪料价格3.59元/公斤，环比上周持平；水产品：第48周，山东威海大宗批发市场海参200元/公斤，环比上周持平；扇贝价格12元/公斤，环比上周持平；对虾价格360元/公斤，周环比持平；鲍鱼价格100元/公斤，周环比持平；糖、棉、玉米、豆粕、小麦和水稻：第48周，南宁白糖现货价5791元/吨，较上周跌114元/吨；第48周，中国328级棉花价格22293元/吨，较上周跌367元/吨；国内玉米收购均价2656元/吨，较上周跌4元/吨；国内豆粕现货均价3440元/吨，较上周跌24元/吨；国内小麦现货均价2838元/吨，较上周涨13元/吨；国内粳稻均价2720元/吨，较上周涨18元/吨；四、风险提示突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期。