华宝证券-数量化策略跟踪评价月报：市场中性策略要监测什么？核心影响因子分析-210805

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CTA与市场中性是两类特别的另类投资策略，与传统股票、债券资产的收益相关性低，十分适合于组合投资与资产配置。

在前期的专题报告中，我们对CTA策略在怎样的宏观及市场环境下有更好的性价比进行了研究，即对CTA策略进行择时，寻找适合配置CTA策略的时候，同时也对CTA策略的尾部风险进行了监控。

本期专题我们将对市场中性策略的适用场景进行研究和分析。

通过测试，最终我们选取了升贴水率、波动率及市场热点集中度这三个指标来构建市场中性策略的择时模型。

当下，股指期货的升贴水率处于常态水平，市场波动也保持正常，而市场热点也并未集中于某些权重类个股上，虽然市场分化严重，但整体呈现热点多处开花的特点，基于这样的市场环境，我们认为投资中性策略的收益风险比尚可，建议关注。

公募基金主流投资策略跟踪：过去一个月，对于固定收益策略，货币、短期纯债以及中长期纯债分别录得收益率0.17%、0.54%、0.82%，对于固定收益增强策略，可转债、二级债基、偏债混合以及股票多空分别录得收益率4.62%、1.35%、-0.28%、0.99%，对于主动管理策略，稳定大盘风格、稳定小盘风格以及灵活风格分别录得收益率-3.12%、5.43%、-0.06%，对于被动指数策略，沪深300被动指数、中证500被动指数、沪深300指数增强以及中证500指数增强录得收益率-6.72%、0.15%、-6.72%、0.54%。

市场风格因子表现跟踪：过去一个月，从风格因子表现来看，成长和小盘因子表现突出，同时贝塔和成长因子表现稳定，估值和盈利因子表现不佳。

从过去一年来看，贝塔因子收益风险比最为突出，而反转和估值因子表现较差行业配置策略跟踪：过去一个月行业景气度因子、估值因子表现较好，波动率因子表现不佳。

风险提示：数量化策略研究主要基于历史数据，可能存在模型设定偏差的风险。