中泰证券-当前经济与政策思考：对2022年增速目标的三条建议-211205

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对2022年经济增速目标如何预期，需要考虑三个问题：1、要不要的问题——现阶段必然需要在由于疫情的异常冲击和扰动，2020年政府工作报告没有设置具体目标。

但伴随着复工复产，中国经济逐步修复，2021年又恢复设置“6%以上”的增速目标。

尽管当前面临新冠病毒突变的外部形势，但与2020年初相比，已经不再是异常冲击了，而是已有准备。

因此，不设置GDP增速指标的合理性并不存在。

在新增就业数并不适用，并且尚未提出较GDP增速更优目标前，仍会保留GDP增速目标。

有利于督促各部门、各地方围绕目标，鼓足干劲。

2、要多少的问题——“5.5左右”偏软，“5.5%以上”偏硬第一，《中共中央关于党的百年奋斗重大成就和历史经验的决议》明确要求，“不能简单以生产总值增长率论英雄”，这就意味着GDP增速没有必要设置过高的目标，经济工作的重心在于引导高质量发展。

第二，年度经济增速目标的设置，需要考虑短期衔接的问题。

2021年经济增速目标为“6%以上”，如何与“6%以上”进行衔接？是“向上衔接”还是“向下衔接”？就当前的经济形势来看，“向下衔接”的可能性更大。

第三，“向下衔接”还是“向下跳跃”？经济既面临压力，需要向下衔接，又要避免“大落”，那对于GDP增速目标的设置就具有极高的挑战。

个人认为，如果设置为“5%以上”或者“5-5.5区间”，可能难以认为是“衔接”，而是“跳跃”。

因此，从“6%以上”目标，向下衔接为“5.5左右”或“5.5%以上”两种方案，可能性较大。

差别在于，“5.5左右”偏软，设置了弹性空间；而“5.5%以上”偏强，明确了底线要求。

那现在到底应该“给空间”，还是“划底线”，值得思考。

3、怎么要的问题——宏观政策与结构政策双发力宏观政策方面：财政政策为主、货币政策配合的格局仍将延续，关键在于财政政策的落地见效。

结构政策方面：可以从三条主线来观察，第一是改革见效；第二是发展导向；第三是安全底线。

风险提示事件：政策变动风险。