东海证券-宏观策略日报：国务院总理李克强表示将适时降准-211206

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投资要点：国务院总理李克强表示将适时降准国务院总理李克强12月3日下午视频会见国际货币基金组织总裁格奥尔基耶娃时指出，中国将继续统筹疫情防控和经济社会发展，实施稳定的宏观政策，加强针对性和有效性。

继续实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，围绕市场主体需求制定政策，运用多种货币工具，适时降准，加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度，促进综合融资成本稳中有降，确保经济平稳健康运行。

根据历史情况来看，通常会在公开场合或是国常会上先提出降准，而后央行再正式宣布降准至降准落地，大致时间在两周以内。

年内若降准落地，一方面，明年一季度经济可能面临一定的下行压力，降准释放信号体现稳增长的重要性，也体现了跨周期调节的方向；另一方面12月中旬将有9500亿元MLF到期，不排除通过降准置换MLF的可能，类似于7月的降准；再一方面在临近年末资金面可能会略偏紧时降准，助力资金面平稳跨年。

总的来看，降准可降低银行负债端成本，引导实体经济降低融资成本，对冲经济下行压力，政策信号上利好权益市场。

央行：短期个别房企出现风险，不会影响中长期市场的正常融资功能据广东省政府网站消息，12月3日，中国恒大集团、在香港联交所发布了无法履行担保责任的公告。

应恒大地产集团有限公司请求，为有效化解风险，保护各方利益，维护社会稳定，广东省人民政府同意向恒大地产集团有限公司派出工作组，督促推进企业风险处置工作，督促切实加强内控管理，维护正常经营。

央行回答记者提问时表示，恒大集团出现风险主要源于自身经营不善、盲目扩张。

境外美元债市场是高度市场化的，投资人较为成熟、甄别能力较强，对于相关问题的处理也有清晰的法律规定和程序。

短期个别房企出现风险，不会影响中长期市场的正常融资功能。

近期，境内房地产销售、购地、融资等行为已逐步回归常态，一些中资房企开始回购境外债券，部分投资人也开始买入中资房企美元债券。

总的来看，在房地产融资政策边际放松的背景下，预计恒大信用事件向整个地产市场扩散的可能性相对有限，房主不炒的前提下，地产市场将逐渐回归平稳，明年地产投资的下行速度将有所放缓。

发改委就2022年煤炭长协签订征求意见12月3日举行的全国煤炭交易会公布了2022年煤炭长期合同签订履约方案征求意见稿。

该意见稿由国家发改委制定，其中明确2022年的煤炭长协签订范围进一步扩大，核定能力在30万吨及以上的煤炭生产企业原则上均被纳入签订范围；需求一侧，要求发电供热企业除进口煤以外的用煤100%签订长协。

价格方面，“基准价+浮动价”的定价机制不变，但意见提出，新一年的动力煤长协将每月一调。

5500大卡动力煤调整区间在550-850元之间，其中下水煤长协基准价为700元/吨，较此前的535元上调约31%。

总的来看，意见稿继续坚持“基准价+浮动价”的定价机制，适当地扩大了价格的基准区间，合理反应行业的实际成本水平及供求情况；浮动价新增全国煤炭交易中心综合价格指数，使价格运行更为平稳；提高长期合同的比例将有助于煤炭价格和供应的中长期稳定，避免煤炭价格大幅波动对下游造成不利影响，维护经济运行的稳定。

融资余额减少。

12月2日，A股融资余额17249.89亿元，环比减少19.39亿元；融资融券余额18459.95亿元，环比减少70.46亿元。

融资余额减融券余额16039.83亿元，环比增长31.68亿元。

陆股通净流入、港股通净流入。

12月3日，陆股通当日净买入成交92.21亿元，其中买入成交600.75亿元，卖出成交508.54亿元，累计净买入成交15608.29亿元。

港股通当日净买入成交33.60亿港元，其中买入成交170.95亿港元，卖出成交137.35亿港元，累计净买入成交21412.87亿港元。

货币市场利率下跌。

12月3日，上海银行间同业拆放利率SHIBOR隔夜利率为1.9130%，下跌7.10BP，SHIBOR一周为2.0780%，下跌2.20BP。

存款类机构质押式回购加权利率隔夜为1.8993%，下跌6.22BP，一周为2.0470%，下跌2.00BP。

中债国债到期收益率10年期为2.8701%，上涨1.00BP。

欧美股市下跌。

12月3日，道琼斯工业平均指数报收34580.08点，下跌0.17%；标普500指数报收4538.43点，下跌0.84%；纳斯达克指数报收15085.47点，下跌1.92%。

欧洲股市，法国CAC指数报收6765.52点，下跌0.44%；德国DAX指数报收15169.98点，下跌0.61%；英国富时100指数报收7122.32点，下跌0.10%。

亚太市场方面，日经指数报收28029.57点，上涨1.00%；恒生指数报收23766.69点，下跌0.09%。

美元指数上涨。

12月3日，美元指数上涨0.05%，至96.1715。

欧元兑美元上涨0.07%，至1.1311。

美元兑日元下跌0.34%，至112.8300。

英镑兑美元下跌0.50%，至1.3236。

人民币兑美元即期汇率报收6.3690，升值0.06%。

离岸人民币兑美元即期汇率报收6.3733，贬值0.01%。

人民币兑美元中间价报收6.3738，贬值0.03%。

黄金上涨、原油下跌、期铜下跌。

12月3日，COMEX黄金期货上涨0.80%，报收1783.90美元/盎司。

WTI原油期货下跌1.71%，报收66.22美元/桶。

布伦特原油期货下跌0.47%，报收70.14美元/桶。

COMEX铜期货下跌0.48%，报收4.2695美元/磅。

LME铜3个月期货下跌0.55%，报收9417美元/吨。