安信证券-科达利-002850-产能扩张稳步推进，全球市场加速渗透-210806

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■事件：公司发布2021年半年报。

报告期内，公司实现营收18.02亿元，同比增长162.22%；归母净利润2.19亿元，同比增长367.01%；EPS为0.94元/股，同比增长327.27%。

其中，2021Q2单季度实现营收10.02亿元，同比增长156.35%，归母净利润1.31亿元，同比增长315.43%。

■下游新能源车市场高增长，动力电池结构件需求水涨船高。

据GGII统计，2021年上半年全球新能源汽车销量约225.2万辆，同比增长151%；动力电池装机量约100.49GWh，同比增长141%。

从国内数据来看，2021上半年新能源汽车产销分别为121.5万辆和120.6万辆，同比分别上升200.6%和201.5%；动力电池产量共计74.7GWh，同比增长217.5%；装机量共计52.5GWh，同比增长200.3%。

我们预计2021年全球新能源车销量达575万辆，同比增长84%，下游新能源车需求高增将强势带动动力电池产量和装机量持续增长，产业链景气向上。

公司作为动力电池精密结构件的研发及制造企业，业绩增长将充分受益行业高增长。

■紧密配套优质客户，全球市场加速渗透。

公司坚持定位高端市场及大客户战略，加大新能源汽车动力电池精密结构件国内外市场开拓力度，巩固和扩大公司产品占有的市场份额。

一方面加深与现有客户CATL、LG、松下、Northvolt、三星、中航锂电、亿纬锂能、欣旺达、瑞浦能源、力神、蜂巢能源等的合作，确保客户和公司之间的长期战略合作；另一方面持续加大国内外市场的开拓力度，扩大公司的客户圈。

随着公司下游客户市场集中度的提高及公司国内外市场的持续拓展，进一步提升公司持续盈利能力以及市场竞争力，增强公司在全球动力电池精密结构件行业中的领先地位。

■坚持就近配套生产战略，持续加大产能扩张。

根据公司半年报，公司分别以自有资金不超过10亿元、5.2亿元、2.25亿元人民币投资建设四川宜宾新能源动力锂电池精密结构件项目、锂电池精密结构件产业总部及研发基地项目、惠州动力锂电池精密结构件三期项目。

在布局前述生产基地的同时，公司加快推进国内新增产能四川宜宾新能源动力锂电池精密结构件项目、惠州动力锂电池精密结构件新建项目以及欧洲生产基地德国、瑞典、匈牙利生产基地一期项目的建设进度以及大连动力电池精密结构件项目的投产工作，完成江苏动力电池精密结构件二期项目的投产工作、福建动力电池精密结构件一期项目主体建设工作。

通过投资及建设前述生产基地及研发项目，将进一步扩大公司动力电池精密结构件的研发、生产能力及规模效益。

■持续加大研发投入，技术优势不断加强。

公司致力于通过加大研发投入，在提高结构件的安全性、可靠性、适用性和轻量化等高品质的同时降低产品成本。

2021年上半年公司研发投入金额为9,727.79万元，同比增长79.11%；截至上半年末，公司及子公司拥有专利221项，发明专利21项。

公司技术创新实力不断提升，有利于保持公司在动力电池精密结构件行业的竞争优势。

■建立健全激励机制，调动员工积极性。

今年4月公司推出2021年股票期权激励计划，对公司及控股子公司董事、高级管理人员、中级管理人员及核心技术（业务）人员共计392人首次授予538.50万份股票期权，同时设定了业绩考核目标为2021年营业收入不低于35亿元、2021-2022年累计营业收入不低于75亿元、2021-2023年累计营业收入不低于120亿元。

预计能够有效激发员工的积极性，实现员工与企业的共成长，支持公司战略目标的实现和长期可持续发展。

■投资建议：维持公司买入-A投资评级，6个月目标150.00元。

我们预计公司2021-2023年营收分别为44.11、85.10和127.18亿元，增速分别为122.2%、92.9%、49.4%；归母净利分别为5.02、9.81和14.80亿元，增速分别为181.1%、95.4%、50.8%。

公司客户结构持续优化，产能扩张匹配高增需求，维持公司买入-A的投资评级，6个月目标价150.00元。

■风险提示：下游需求不及预期，公司新建产能投放进度不及预期，公司客户进展不及预期等。