德邦证券-机械设备行业油服：国际三大油服龙头业绩亮眼，油价窄幅波动无碍景气复苏-210806

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投资要点：国际三大综合性油服龙头二季度业绩亮眼，环比逐季改善：斯伦贝谢2021H1实现净利润7.3亿美元，同比+106.8%。

其中，Q2单季度实现净利润4.31亿美元，同比+112.6%，环比+44.2%；哈里伯顿2021H1实现净利润3.97亿美元，同比+114.7%。

其中Q2单季度实现净利润2.27亿美元，同比+113.5亿美元，环比+33.5%；贝克休斯2021H1实现净利润-5.2亿美元，去年同期亏损104.1亿美元，同比大幅减亏。

其中Q2仅亏损6800万美元，同比、环比亏损均显著缩小。

油价窄幅波动无碍行业景气复苏，北美压裂服务需求已逐步释放：展望未来，世界三大油服公司均对下半年行业景气度的复苏保持乐观，预计钻井和完井需求将进入新一轮上升周期。

近期国际油价窄幅波动，主要受德尔塔毒株扩散影响，无碍行业整体景气复苏。

据RystadEnergy预计，2022年行业资本支出有望恢复至6200亿美元，将回归疫情前2019年水平。

微观来看，北美部分地区页岩活跃度结构性创历史新高，相关压裂服务需求已逐步释放。

国家石油公司主导，行业将迎来新一轮勘探开发大周期：结构上看，虽然面临着ESG压力，使得埃克森美孚等跨国石油公司（IOC）资本开支正趋于保守，但国家石油公司（NOC）如沙特阿美等均大幅上调资本支出。

行业正迎来新一轮勘探开发建设大周期。

斯伦贝谢中性预计未来三年，全球传统油服行业将维持10%以上的年均复合增速。

长期来看，国际龙头油服公司也已经开始了数字化及新能源的转型。

斯伦贝谢与松下已于北美合作进行高效提取锂资源。

依托综合一体化管理等优势，新旧能源服务行业有望逐步交汇。

投资推荐：国内、海外复苏共振，油服景气度拐点确认。

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风险提示：三桶油实际资本支出不及预期，国际原油价格大幅波动。