光大证券-中油工程-600339-合同签署公告点评：新签海外大额订单，在手订单持续增长-210806

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事件：2021年8月5日，公司发布《关于子公司中标项目签订EPCC承包合同暨日常关联交易公告》，公司下属全资子公司中国石油工程建设有限公司与西非原油管道（贝宁）股份有限公司签署尼日尔-贝宁原油外输管道项目贝宁段管道标段设计、采购、施工及试运投产服务合同,合同金额3.86亿美元（约24.94亿元人民币），合同工期为42个月。

点评：新签海外大额订单，持续巩固海外市场：公司全资子公司中国石油工程建设有限公司与西非原油管道（贝宁）股份有限公司签署尼日尔-贝宁原油外输管道项目贝宁段管道标段设计、采购、施工及试运投产服务合同，将在贝宁境内新建长度约675km管道，该合同的实施将增厚公司未来3年的业绩，助力公司进一步巩固和扩大在非洲地区的油气工程市场。

公司在手订单充裕，2020年全年新签合同额965.3亿元，同比+1.7%，实现连续三年正增长。

2021Q1，公司新签合同额202.1亿元，与去年同期相比增加15.4%。

此外，2021年6月30日，公司下属全资子公司中国石油工程建设有限公司与EniIraqB.V.签署祖拜尔Mishrif脱气站扩建EPC总承包及运行维护项目合同，合同总金额约44.6亿元人民币，进一步巩固和扩大了公司在伊拉克乃至中东地区的油气业务。

新签合同不断增加，公司未来成长空间广阔。

油价回暖提振公司业绩，研发投入保证内生增长：20年下半年以来，疫情缓解全球经济开始共振复苏，带动了原油需求强劲回暖，供给端OPEC+增产有序，原油增产幅度不及需求增长幅度，21年全年油价中枢相较于20年有望大幅提高。

伴随原油产业链景气复苏，油服公司上游资本支出增加确定性较强，公司业绩有望提振。

内生性增长方面，公司不断增强其技术实力，2020年公司研发投入同比增加2.88亿，超稠油密闭集输、一体化天然气单井集气站、D273小口径三轴漏磁腐蚀检测器等技术均实现工业化应用。

2021Q1，公司研发投入为0.76亿元，同比大幅增加229.77%，研发优势有望进一步提升。

盈利预测、估值与评级：我们维持公司2021-2023年盈利预测，预计2021-2023年净利润分别为10.13/11.70/13.41亿元，折EPS分别为0.18/0.21/0.24元，维持“增持”评级。

风险提示：国际油价波动风险、海外经营风险、新签订单不及预期。