天风证券-星期六-002291-上半年业绩承压，下半年电商发力-210806

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事件：公司于7月15日披露21H1业绩预告，预计21H1净亏损4000-6000万元，较去年同期净亏损1.04亿元有所收窄。

经拆分Q2单季度净亏损为4938.19-6938.19万元，亏损环比大幅增加。

社交电商业务加大艺人及主播相关投入，遥望子公司员工人数有望持续增长，为下半年电商发力做好储备。

公司上半年加大对主播在流量上的投入，随粉丝规模快速增长，销售额也得以快速提升，同时已经陆续取得与众多知名国货品牌在快手、抖音等平台的深度合作。

旗下头部MCN机构遥望网络21年新榜大会摘得年度价值MCN大奖。

直播及短视频平台粉丝达3.68亿+，月曝光量达30亿+。

签约王祖蓝、张予曦，张柏芝，王耀庆等数十位明星艺人，以及瑜大公子、李宣卓、大利等百余位头部达人。

旗下主播瑜大公子单场GMV超3.68亿，21年7月快手主播带货榜第三，销售额达1.67亿元。

酒类主播李宣卓单场GMV超1亿。

遥望目前拥有近70人招商团队、近30人商品运营团队，以及近200人客服团队，同时构建行业领先的供应链分发体系。

合作近2000家品牌，包括韩束、一叶子、珀莱雅、欧诗漫、良品铺子、五粮液等，几乎涵盖直播带货行业热门品类。

鞋业亏损不容乐观，但预计亏损有望收窄并实现剥离。

鞋履业务逐步摆脱疫情影响，经营情况同比有所改善，但由于消费需求疲弱，部分地区因疫情有所反复进而影响当地的销售情况，公司业务转型而产生部分额外费用，导致上半年鞋履业务仍处亏损状态，未来公司将进一步加大力度利用直播电商方式推动鞋履业务的发展，我们认为后续有望实现传统业务剥离处理。

21Q1股权激励计划费用摊销约3640万元，对公司经营业绩产生较大影响。

本次激励计划合计需摊销1.5亿元费用，预计2021-2024年分别摊销费用8089.47/4815.45/1801.19/310.48万元。

对公司的经营业绩产生较大影响。

公司定增6月已获证监会核准批复，关注定增进展。

计划向不超过35名特定对象发行合计29.72亿元A股股票，限售期6个月；股票数量不超过2.22亿股，即本次发行前公司总股本的30%。

募集资金将用于打造YOWANT数字营销云平台（9.1亿元）；打造社交电商生态圈，助力直播电商业务快速扩张（7.9亿元）；满足运营资金需求，优化公司资产负债水平（8.9亿元）。

投资建议：遥望拥有多位头腰部主播带来持续盈利能力，Q2公司加大艺人与主播矩阵的建设，预计将在下半年旺季销售额发力。

考虑传统业务等原因导致的上半年亏损，我们下调公司盈利预测，预计2021-2023年净利分别为5.11/8.63/11.63亿元（原21-22净利为7.45/12.60亿元），关注后续定增（公司7月21日回复年报问询函），融资落地将夯实公司资金实力，催化下半年社交电商业务发力，对应目标价30.28元，维持“买入”评级。

风险提示：直播电商市场竞争加剧、产品质量问题、行业监管问题、网红孵化不达预期等风险、治理结构及商誉管控风险。