招商银行-“疫苗复苏”下的汇率走势前瞻：复苏错位，震荡回归-210803

《招商银行-“疫苗复苏”下的汇率走势前瞻：复苏错位，震荡回归-210803（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《招商银行-“疫苗复苏”下的汇率走势前瞻：复苏错位，震荡回归-210803（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

■下半年，全球经济将过渡到疫苗主导的复苏阶段，经济修复开始加速，政策转向预期日益增强。

面对基本面、宏观政策以及市场预期的变化，人民币汇率将进入调整阶段。

■人民币兑美元汇率作为一种相对关系，首先取决于美元的强弱，其走势与美元指数有较强的相关性。

美元指数受市场风险偏好、美联储货币政策、美国经济基本面等诸多变量影响。

在一定时期，某一变量会成为主导，决定汇率变动的方向。

下半年，美联储货币政策转向是美元走势的主导力量，随着市场对于流动性收紧预期的不断强化，美元指数将逐渐走强。

同时，其它变量也会对美元指数造成一定程度的扰动。

一是美欧经济差大概率先行走阔，而在四季度收窄，对美元币值的支撑先强后弱。

二是病毒变异使得下半年疫情可能再次反复，市场情绪转换也会暂时性放大美元指数的波动。

■其次，中国经济基本面对人民币汇率也具有重要影响。

中国经济复苏已进入筑顶阶段，对海外国家的领先优势逐渐下降，贸易差额、利差大概率收窄，对人民币币值的支撑作用也将有所减弱。

综合美元指数与中国经济两方面因素，去年年中以来人民币的单边上行告一段落，下半年人民币兑美元汇率双向波动将更加频繁。