光大证券-零售行业周报第396期：反垄断政策不断完善，有利于线下零售业态复苏-210807

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零售板块行情回顾：过去一周（5个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为1.79%和2.45%，商贸零售（中信）指数的涨幅为2.40%，跑赢上证综指，跑输深证成指。

2021年以来（145个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-0.43%和2.47%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-3.04%，跑输上证综指和深证成指。

过去一周，商贸零售行业涨幅为2.40%，位列29个中信一级行业的第12位。

过去一周，29个中信一级行业中26个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是国防军工、汽车和建材，涨幅分别为10.79%、7.96%和7.33%。

2021年以来，商贸零售行业涨幅为-3.04%，位列29个中信一级行业的第21位。

2021年以来，29个中信一级行业中17个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是有色金属、钢铁和电力设备，涨幅分别为52.03%、43.13%和41.40%。

过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是贸易、百货和超市，涨幅分别为5.56%、1.10%和0.87%。

2021年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是贸易、黄金珠宝和百货，涨幅分别为26.50%、14.09%和-6.36%。

过去一周，零售行业主要的94家上市公司（不含2021年首发上市公司）中，49家公司上涨，1家公司持平，43家公司下跌，1家公司停牌。

过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是江苏国泰、海印股份和时代万恒，涨幅分别为16.32%、13.98%和13.14%。

2021年以来，零售行业主要的94家上市公司（不含2021年首发上市公司）中，33家公司上涨，1家公司持平，59家公司下跌，1家公司停牌。

2021年以来，涨幅排名前三位的公司分别是商业城、时代万恒和江苏国泰，涨幅分别为162.93%、111.18%和100.36%。

零售行业投资策略：近期政府对于互联网企业的监管政策不断完善，从长期角度看，或将推高电商企业销售成本，从而有利于线下零售业态的恢复，但鉴于电商消费习惯的可逆难度较大，我们认为短期一段时间内，大众消费品销售仍将承压。

从未来政策导向看，线下零售复苏将于有助于整体消费多元化发展和大众消费品复苏。

整体而言，我们对于消费品和零售渠道继续保持谨慎乐观的态度。

我们短期内仍然推荐一线百货、黄金珠宝和专卖零售店，主要是由于其估值相对合理且中高端消费仍然保持着相对稳定的增速。

下周建议关注：百联股份，天虹股份，老凤祥，潮宏基，华致酒行，拼多多。

风险分析：居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。