天风证券-医药生物行业：行业进入景气锦标赛-210808

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行业动态：1)近日国家医保局发布《关于公示2021年国家医保药品目录调整通过初步形式审查药品及信息的公告》，标志着本轮医保谈判的申报阶段基本完成，57%药品通过形式审查，符合相应的申报条件，初步获得了参加下一步评审的资格。

2)人力资源社会保障部、国家卫生健康委、国家中医药局联合印发《关于深化卫生专业技术人员职称制度改革的指导意见》，围绕卫生专业技术人员职称制度改革工作进行了部署。

3)安徽省医疗保障局办公室发布《关于开展2021年度全省乙类大型医用设备集中采购工作的通知》。

对全省公立医疗机构使用非财政预算安排资金，已取得乙类大型医用设备配置许可证，计划2021年采购的乙类大型医用设备均应参加省级集中采购，原则上每年组织一次。

市场观察：上周医药板块整体小幅上涨，上周医药生物板块上涨0.90%（排名24/28），年初至今板块下跌0.71%（排名16/28）。

投资思考：行业进入景气锦标赛1)过去的一周是医药行业行情相当纠结的一周，医药前二十大市值公司中多家公司都出现了较大的波动。

当前阶段，市场对于利空的敏感度在显著提升，尤其是来源于政策端的潜在变化，我们在上周观点中以医疗服务相关政策为例分析，提出要以相对理性的视角看待医药政策变化，事实上大部分政策本身的演化路径是有迹可循的，但显然现阶段市场更愿意“宁可信其有,不可信其无”，比如医疗设备的招采政策，从未有实质性变化，却依然被市场过度解读。

2)我们一直的观点是，医药行业相比于其他行业的优势最核心的体现为――行业景气度高且业绩有一定可预期性，因而我们建议从中期维度去看待企业的变化趋势，一个较为简便的定性方式是设想公司“3-5年之后所呈现出的状态”，而现阶段市场对于政策的担忧，考虑到政策的落地执行具有相当长的周期，到公司层面便是对于中长期景气度的担忧，由此使得医药个股在过去一段时期呈现出明显的锦标赛特征（指不同地区或竞赛大组的优胜者之间的一系列决赛之一），从防疫物资、创新药、疫苗、CXO、医疗服务、CDMO。

3)锦标赛之后呢？在最终冠军角逐完成之后，下一年的锦标赛会重新举办，一些优秀的选手在做好更好的准备之后会再次参与（当然也包括上一届锦标赛冠军），就投资而言，再次系统的考核不同细分子行业的竞争格局、企业发展、估值情况将有利于更好的在下一轮锦标赛中获胜。

近期建议选股思路（按先后顺序）：①医疗服务：国际医学、通策医疗、锦欣生殖（H）、爱尔眼科、信邦制药、海吉亚医疗（H）、盈康生命、康宁医院，建议关注三星医疗；②CXO：凯莱英、药明康德、泰格医药、博腾股份、药石科技；③医疗器械：迈瑞医疗、三友医疗、英科医疗、南微医学、翔宇医疗、归创通桥（H）④消费医药：四环医药（H）、爱博医疗、华东医药、复锐医疗科技（H）、长春高新、时代天使（H）、鱼跃医疗（与电子组联合覆盖），建议关注现代牙科（H）；⑤创新产品：信达生物（H）、贝达药业、康诺亚（H）、康希诺，建议关注君实生物（H）、康方生物（H）、百济神州（H）、再鼎医药（H）；⑥精选个股：一心堂。

风险提示：市场震荡风险，医保等政策改变风险，疫情反复风险。