华安证券-食品饮料行业专题：7月白酒战报，中报逐步落地，估值回落机大于危-210808

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高端名酒：基本面稳健，二季度无忧高端酒持续挺价，7月茅台整箱与散瓶批价加速上行，中报落地符合预期，五粮液回款计划外打款比例逐步提升，老窖河南会战略有调整，关注中秋旺季五粮液普五批价走势。

次高端地方酒：消费升级快速，次高端产品持续受益2021年，次高端价格带快速放量，是名酒及主流地方龙头酒企近年发展核心增量来源，包括以品味舍得、水井坊臻酿、洋河M6+、M3水晶版，今世缘四开，古井古20，汾酒青花汾等一系列为代表的产品均实现持续快速发展。

二季度名酒及地产酒次高端产品需求旺盛，同时100~200元中档酒需求增幅边际放缓。

整体来看，地产酒龙头多价位覆盖，产品结构向上升级加速，对冲了下方中档产品的增长乏力，各酒企间有所分化，舍得受益于渠道调整到位开启新一轮招商、次高端老酒战略业绩高速增长，汾酒延续高增长，洋河正逐步兑现拐点。

预计古井贡酒、今世缘二季度均能实现收入快速增长。

二级市场回顾近1月食品饮料表现稳健。

近1月（2021.6.30~2021.7.31），二级市场食品饮料行业下跌19%，在中信30子行业中分别排名第29位，同期沪深300指数下跌7.3%。

白酒个股中，舍得酒业、山西汾酒、金徽酒跌幅较小，皇台酒业、顺鑫农业、大豪科技跌幅靠前。

投资建议7月，茅台批价加速上行，同时板块出现快速回调，中报季临近，建议配置二季度业绩快增长、确定性高的酒企。

建议标配贵州茅台、五粮液、山西汾酒，并关注经营观点逐步确认的洋河股份、及具备业绩弹性的舍得酒业。

风险提示1）宏观经济疲软的风险：经济增速下滑，消费升级不达预期，导致消费端增速放缓；2）国内疫情防控长期化的风险：国内疫情过程中反复，或外部输入风险长期化，消费行为或再受抑制；3）重大食品安全事件的风险：消费者对食品安全问题尤为敏感，若发生重大食品安全事故，短期内消费者对某个品牌、品类乃至整个子行业信心降至冰点且信心重塑需要很长一段时间，从而造成业绩不达预期；4）重大农业疫情风险：畜禽疫病的发生容易导致畜禽生产成本的上升，从而影响生产成本和市场供应。

疫病的蔓延容易引起消费者心理恐慌，造成整个市场需求的迅速萎缩，致使畜禽养殖企业面临较大的销量与销售价格压力。