华泰期货-金融期货周报：流动性有望转松-180101

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        国债期货：寻找交易性机会
        周三之前，由于跨年资金紧张叠加监管忧虑，国债期货多数收跌，现券收益率也明显上行。但随着财政投放资金陆续到账以及央行推出了"临时准备金动用安排"，以应对春节期间部分商业银行现金投放的流动性缺口，银行间资金面稍微转好。市场也因此普遍预期元旦后资金面有望转松，提前布局抢跑，债市情绪略微转好，期债连续反弹。
        国债期货：央行的"临时准备金动用安排"属于典型的结构性工具和边际性调整，最大或将释放1.5-2万亿左右的流动性。与2017年春节"TLF+定向降准"组合相比，此次力度更大，货币政策边际感受可能会略好于2017年。综合来说，年后定向降准以及"临时准备金动用安排"的实施有望缓解流动性的结构性矛盾，流动性的边际缓解有助于进一步稳定市场预期，短端利率或将迎来小幅下行，利率债或有交易性机会。
        期现套利策略方面，预计整体或仍以震荡走势为主。跨期价差策略方面，市场目前处于非移仓换季期，跨期价差套利空间有限。跨品种套利策略方面，年后定向降准以及"临时准备金动用安排"的实施有望缓解流动性的紧张态势，短端利率有望出现下行，但长端利率在再通胀预期下难有下行空间，收益率曲线或有望走陡，投资者可博弈增陡策略。
        策略：增陡策略
        风险点：利率曲线走平
        股指期货：天平向多头倾斜
        由于上周市场流动性相对紧张，指数呈现来回反扑的走势，整体仍在震荡区间徘徊，存量资金博弈的格局未改变。短期来说，虽然春节前夕流动性仍有紧张效应，但是随着年后定向降准以及"临时准备金动用安排"的实施有望缓解流动性的结构性矛盾，流动性的缓解或有助于股市重新回到上行通道中运行。北上资金已经持续三周维持净流入状态，且净流入量不断增大，这或是海外资金的抄底信号之一。不过1月是解禁高峰月，规模在全年解禁中排名第二，同时将创下自2016年以来近3年的第二解禁高峰月。投资者仍需警惕解禁高峰对股市带来的抛盘压力。
        股指期货：整体来说，央行放水将会提高市场资金面的转松预期，股市底部或已形成，但投资者仍要警惕解禁抛盘给股市带来的压力，指数仍存反复可能，出现连续性大涨还难，但振荡缓涨还是可以期待的，天平已向多头倾斜。
        策略：尝试做多
        风险点：资金延续紧张