华泰期货-钢矿周报：螺纹现货下跌风险释放，关注贸易商囤货力度-180101

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        周报摘要：
        上周黑色金属板块主力合约先抑后扬，周一受钢坯大跌110元/吨利空影响大幅下挫，由于临近元旦假期部分空头获利了结，周五黑色品种企稳反弹。钢矿强于煤焦，其中铁矿石最强。
        现货及价差方面，周内螺纹现货大幅下跌，上海螺纹钢价格单周下跌350元/吨，天津螺纹钢价格单周下跌280元/吨，北方寒冷天气影响了螺纹钢需求下滑，造成螺纹钢价格南强北弱，而热轧明显抗跌，各地热轧价格单周下跌幅度小于100元/吨。螺纹期货相对抗跌，贴水大幅收窄，主力1805合约贴水幅度在350元/吨左右，热轧主力1805合约贴水变化不大，仍有约380元/吨。周内港口铁矿石价格下跌4元/吨至523元/吨，普氏指数微幅下跌至74.35美元，目前铁矿石主力1805合约贴水幅度在35元/吨左右。
        利润方面，进入12月份焦炭现货价格上涨幅度较大，而螺纹出现下跌，因此实际炼钢利润大幅下降，螺纹钢单月利润降幅高达800元/吨，不过螺纹盘面炼钢利润仅下降80元/吨，仍在1000元/吨上分，主要原因是市场认为螺纹钢价格大幅下跌后贸易商囤货意愿或增强，而焦炭现货面临一定下跌压力，因此对于盘面利润看空情绪不重。
        供应方面，部分高炉检修完毕复产，因此上周高炉开工小幅上升。前周海外矿石北方到港量高位运行，上周铁矿石港口库存继续增加，不过钢厂进口铁矿石平均库存可用天数下降至21天，春节前钢厂或对铁矿石进行补库，这对铁矿石价格形成一定支撑。
        需求方面，北方地区因冬季停工需求大幅下降，临近年末资金紧张也造成需求不振，以上海市场为例，周度成交建材环比下滑5800多万吨，连续七周环比下降。钢材社会库存连续两周上升，后期或将进入到冬季累库存阶段。12月后半月钢厂库存大幅增加表明贸易商不敢囤货，钢厂被迫承受一部分库存压力。29日央行决定建立"临时准备金动用安排"，使用期限30天，预计春节前资金将较为宽松，下游需求将有所增强。
        观点:北方钢厂维持取暖季限产，短期因贸易商囤货需求下降导致螺纹钢价格大跌。1月份需求环比下降是大概率事件，因此市场能否企稳反弹关键在于贸易商囤货积极性。考虑到螺纹钢下跌风险释放，资金面有望宽松，预计螺纹钢有望小幅上涨。
        本周策略：建议逢低做多螺纹钢1805合约、矿石1805合约。套利方面，1805合约卷螺价差套利暂时保持观望。
        风险点及关注点：钢厂限产执行力度减弱，进入淡季后下游终端需求走弱超预期，贸易商囤货弱于预期。