华泰期货-玉米与淀粉周报：短期方向不明-180101

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        玉米：供需继续博弈中
        1.  本周国内玉米现货价格稳中分化运行，其中东北产区稳中偏弱，部分深加工企业收购价小幅下滑，南北方港口现货价格亦有小幅下滑，华北产区则稳中走强。期价整体表现为高位震荡态势，9月继续相对弱于5月；
        2.  上周末以来市场传言称，临储可能对东北深加工企业进行定向销售，但本周市场消息称临储定向销售变为央储轮换出库，使得市场利空预期有所弱化，虽东北产区与南北方港口小幅走弱，但期价依旧高位震荡；
        3.  展望后期，1月合约已进入交割月，继续关注意义已不大，9月受制于抛储价预期，5月则存在出现17年年后缺粮的担忧，这应该是近期5月相对强势的原因。但经过我们测算明年5月之前供需压力其实高于今年，对应5月存在高估，但压力体现在年前还是年后具不确定性，如果中下游持续补库，则可能压力出现在年后，对应期价年前或持续偏强运行，直到年后方可证伪；
        玉米淀粉：现实与预期的差异
        1.  本周淀粉行业开机率继续小幅回落，因华北特别是山东部分企业受环保影响限产停产，带动行业库存小幅下滑，再加上市场对节前备货需求仍有预期，带动现货价格走强；
        2.  期价则近强远弱分化较为明显，近月淀粉期价表现相对强势，因其即将进入交割月，现货价格升水对期价构成支撑，带动近月盘面生产利润大幅改善；而远月则相对弱势，这更多基于远期供需改善预期，但整体方向尚不明朗，这更多源于原料成本端；
        本周关注重点：
        综上所述，我们建议投资者节前观望为宜，等待后期交易机会。
        风险点：
        国家托市政策、环保政策与补贴政策