民生证券-市场情绪速递之31：市场企稳，继续关注新动能-180102

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        报告摘要：
        大势研判：市场企稳，继续关注新动能  
        PMI、工业企业利润显示2017全年经济稳健收官，短期内将进入经济数据空窗期；央行推行临时准备金动用，稳定市场预期、填补流动性缺口。前期在对经济周期和金融强监管的担忧中，市场持续调整，投资者担忧情绪很大程度上得到释放，为未来投资提供安全垫。
        国内经济平稳回落，但依旧具备活力与韧性；央行通过完善制度进行精准的预期管理，但伴随着全球货币正常化和国内金融去杠杆、监管细则逐渐落地，货币政策中性偏紧的基调不变。前期干扰因素出现边际改善，但也都难言扭转，因此市场将演绎总体企稳、结构亮点凸显的特征。由历史情况看，年初热点与政策暖风密切相关，建议继续关注大众消费、制造业和金融板块的投资机会。
        配置解构：关注中游制造及金融  
        制造板块景气度持续上升，是经济转型过程中，政策鼓励发展的重点，未来将受到估值和业绩的双重支撑，成为结构上的亮点。此外，金融板块股价走势具备一定的季节性特征，其年末行情存在避险需求、防守需求、估值切换的逻辑支撑。
        行业聚焦：PTA产能过剩修复，下游需求保持增速  
        PTA下游聚酯产能高增长，2017年聚酯瓶片，涤纶长丝及涤纶短纤的新增产能约为292万吨，复产装置产能为88万吨。此外废旧聚酯回收禁令也将利好原生聚酯的需求。下游新增的聚酯需求有望在18年支撑上游生产。PTA产能过剩修复。短期新增产能有限，而聚酯需求增速预计7%，PTA    行业有望迎来盈利修复。
        主题展望：免购置税政策延续，静待新能源汽车补贴政策落地  
        12  月  28  日国家四部委联合声明，2018-2020    年继续对新能源车免征购置税，免购置税政策延续显示国家对新能源汽车行业的支持仍没有变化。后续  2018  年汽车补贴退坡方案将落地，从  2016  年  12  月修订的补贴方案影响看，主要是阶段性的销量延后，滞后反应近  3  个月，加之前期新能源汽车产业链的调整已有所反应市场对补贴退坡幅度的预期，随着后续政策落地，新能源汽车产业链有望迎来反弹。补贴下调背景下，有望将推动  2018  年冲量，行业内领先企业仍是强者恒强。加之，电池领军企业  CATL  将在创业板上市，核心供应商盈利将受益其项目采购。考虑到市场对新能源汽车产业链相关产业研究已较为充分，后续投资机会的着力点将主要围绕局部已取得突破的产业链重要环节，以及目前能逐步兑现业绩的细分领域，由此建议关注：1）钴锂（下游需求量回升）；2）高端湿法隔膜（供给扩产难）；3）正极材料（能量密度提升关键）；4）CATL  的供应商（强者恒强）；5）乘用车（限牌）。
        流动性追踪：行节前暂停公开市场操作，资金供需结构实现紧平衡  
        Shibor隔夜、7天、一个月利率较上周均有明显上升；1年期国债收益率窄幅下降，10年期国债收益率窄幅上升，国债收益率扁平化趋势延续。股市方面，两融上升，北上资金快速回升，资金供给上升；需求端,    一级市场股权融资增长，港股通流出增加，产业资本减持规模增加，资金需求上升，资金面供需结构紧平衡。
        风险提示：企业盈利改善不及预期；外围流动性冲击加大