光大证券-环保行业：“气荒”之后，关注生物质供暖和清洁燃煤供暖-171230

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        ◆事件：12  月28  日，国家发展改革委、国家能源局印发《促进生物质能供热发展指导意见的通知》。生物质能供热是绿色低碳清洁经济的可再生能源供热方式，是替代县域及农村燃煤供热的重要措施。该文件是加快发展生物质能供热，有效应对大气污染和治理雾霾的重要部署。
        ◆11  月“气荒”爆发之后，政策经历了短暂的紧急调整时期。12  月16日，十部委联合发布《北方地区冬季清洁取暖规划（2017-2021  年）》，可谓清洁取暖政策的集大成者。而随后出台的《关于加大清洁煤供应确保群众温暖过冬的通知》和《关于印发促进生物质能供热发展指导意见的通知》，则着重加强了清洁燃煤和生物质供暖的地位，通过其他替代方式，有效应对冬季“气荒”。
        ◆清洁取暖成共识，因地制宜路线确立。根据《中国散煤综合治理调研报告》，在实行散煤治理的过程中，应制定清洁替代目标与替代路径优先序，参考“替代优先、清洁煤保底”的原则。未来清洁供暖占比前三位分别为清洁燃煤集中供暖、天然气供暖和生物质能清洁供暖。增速前三位分别为生物质能清洁供暖、太阳能供暖和电供暖。
        ◆生物质取暖作为替代方案之一，将迎来新的发展机遇。文件指出到2020年，生物质热电联产装机容量超过1200  万千瓦，生物质成型燃料年利用量约3000  万吨，生物质燃气（生物天然气、生物质气化等）年利用量约100  亿立方米，生物质能供热合计折合供暖面积约10  亿平方米，年直接替代燃煤约3000  万吨。生物质清洁供暖的定位更加深入末端，且在补贴和工作部署上享受与“煤改气”、“煤改电”同样的政策。关注生物质供热企业光大绿色环保、长青集团、迪森股份。
        ◆煤作为我国主体能源地位不变，清洁利用是关键。根据规划，到2021年，清洁燃煤集中供暖面积达到110  亿平方米，其中超低排放热电联产80  亿平方米，超低排放锅炉房30  亿平方米。而2016  年底，我国清洁燃煤供暖面积达仅35  亿平方米，5  年内CAGR  近26%。清洁燃煤集中供暖面积占北方地区总供暖面积比例由2016  年的51%提升至2021  年的59%。同时，清洁燃煤供暖催生超低排放增量市场，规划现役热电联产机组超低排放改造1.2  亿千瓦。关注龙净环保、清新环境。
        ◆风险提示：1.  冬季天然气供给问题短期依然难以解决；2.  生物质取暖大力推广后，秸秆等收集难度增加，价格增高；3.  清洁煤利用边际成本过高，导致经济性较差；4.  相关配套措施不完善或进度低于预期。