华安证券-数据点评：出口维持较高景气，增速稳步趋缓-210808

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主要观点事件：中国7月进出口总额5087.4亿美元，同比增长23.1%；其中，出口2826.6亿美元，同比增长19.3%。

1-7月进出口总额32956亿美元，同比增长35.1%，其中出口18008.7亿美元，同比增长35.2%。

出口额保持高位，符合预期7月当月出口2826.6亿美元，依然处于较高景气区间。

7月出口额符合我们上月“7-10月出口有望保持2800亿美元”的判断，较6月出口额绝对值略有提升，同比增速下滑主要是受基数较上月提升了11.3%的影响。

抗疫物资出口增速明显下降，增速贡献来自出行社交需求和“宅经济”抗疫物资出口明显下滑。

7月当月包含口罩在内的纺织纱线、织物及制品同比下降26.8%，降幅较上月进一步扩大。

医疗器械出口额同比下降17.1%，增速降幅依旧明显。

上述两类商品月出口额环比增速也由正转负。

社交、出行需求持续回暖，箱包、服装和鞋靴出口依然保持较快增长。

箱包、服装和鞋靴7月同比增速分别为31.7%、22.2%和8.2%，增速较上月收窄10个百分点左右，但三类商品环比均实现了明显涨幅（3%、9.8%和9.4%）。

“宅经济”类出口对本月贡献较大。

其中，自动数据处理设备及零部件出口同比增长57.3%，增速较上个月略降2.8个百分点，但仍保持较高水平，环比增长5.7%。

预计抗疫物资出口下行、出行社交和“宅经济”相关出口上行的趋势还将持续一段时间。

欧盟、美国贡献较大，出口东盟、日本、韩国动能开始衰退欧盟、美国贡献较大，出口东盟、日本、韩国动能开始衰退。

7月当月出口美国、欧盟同比增长13.4%和17.2%，增速较6月下降4.4和10个百分点，增速降幅低于出口增速降幅（12.9个百分点）；东盟、日本出口环比分别下降2.5%和1.3%，同比增速降幅较大且高于出口增速降幅。

韩国当月出口环比增速首次降为负（-1.4%）。

预计出口欧盟、日本即将放缓，后续出口增速有赖于美国支撑。

未来几个月美国在发达国家中经济复苏程度领先，而欧盟、日本受疫情等因素影响，消费增速下滑较快，加上欧洲杯、奥运会等大型国际体育赛事结束，缺乏明显拉动因素。

年内高景气有望维持7月出口维持2800美元高位符合预期，维持全年出口高景气、全年出口增速有望达25%-30%的判断不变。

风险提示中美关系超预期恶化；新冠疫情影响超预期等。