国盛证券-银行业本周聚焦：外资增持金融龙头，券商板块景气度仍高-210808

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外资增持金融龙头，中国平安、宁波银行、招商银行等增持幅度较大。

近期北向资金持续流入，外资对金融龙头股明显增持：近期北上资金持续流入，8月以来仅5个交易日，北上资金合计流入100.89亿元；今年以来累计流入达到2445.12亿元，其中沪股通904.77亿元，深股通1540.35亿元。

以近期沪股通及深股通持股情况看，外资对金融龙头白马股有明显增持。

截至最新交易日，沪深股通对中国平安、招商银行、宁波银行持股占流通A股比例分别为8.39%、6.67%、4.94%，较7月初分别提升0.53pc、0.12pc、0.38pc，期间分别净增持4914万股、1371万股、2150万股。

金融龙头长期配置价值凸显：对银行股而言，行业龙头招商银行、宁波银行获得明显增持。

7月以来，市场风格变化、下半年经济不确定性、房地产及地方债等领域的监管趋严引起了银行基本面的担忧，造成银行板块整体股价有所下挫（当前板块PB仅0.62x）。

招商银行、宁波银行也跟随下跌，22PB分别仅为1.46x、1.34x。

招商银行零售优势、宁波银行的成长性没有改变，当前时点长期配置价值凸显，北上资金的增持彰显了长线外资对两家银行的信心。

对保险股而言，仅中国平安获得明显增持，预计主要为外资长线资金从配置角度考虑，当前中国平安估值水平基本处于历史最低分位，21E公司P/EV仅为0.66x，长期外资对中国保险市场发展及平安改革转型仍积极看好，短期包括重疾产品销售困难、代理人脱落等因素有望逐步改善。

券商板块景气度仍高，财富管理逻辑持续催化当前券商板块整体景气度仍高，交易活跃支撑业绩及基本面：本周市场日均股基成交额仍高达1.35万亿元，连续12个交易日均达到万亿以上，市场交易持续较为活跃；截至本周两融余额为1.83万亿元，较上周末增长1.59%，两融规模自5月以来持续增长超过1800亿元。

当前超过20家上市券商发布中报业绩预告，头部券商中信、海通、招商的最低利润增速均超过20%，国君预计净利润同比增长46.9%，中金预计净利润增速预计45%-65%；除此以外，东方、方正、西南、财达、中原等中报净利润预计增速的下限均超过50%，整体业绩实现高增长，中报具备确定性，对基本面有明显支撑。

财富管理逻辑持续催化，个股表现突出：当前财富管理仍然是券商板块的主逻辑，上周中基协发布21Q2基金代销机构公募基金保有规模情况，前100中券商共51家上榜；非货币公募基金中，券商总规模1.11万亿元，市占率8.02%，较Q1提升0.33pc，其中华泰、东方、国君、海通等规模环比实现大幅增长，中信（1221亿元）、华泰（1126亿元）及广发（841亿元）非货币公募保有量在传统券商中位居前三位，财富管理长逻辑获得持续验证。

本周东方证券（+12.82%）、广发证券（+7.79%）、兴业证券（+7.31%）等财富管理相关标的表现显著跑赢行业。

继续看好券商板块高景气、长逻辑之下的表现：当前板块估值1.66倍，处于近五年53.6%的中分位水平，估值略有回升，但头部券商中海通、国君等仍处在近五年20%的低分位水平。

当前市场交易仍较为活跃，流动性边际宽松，板块短期表现有望延续。

券商中报业绩向好，整体业绩实现较快同比增速，对基本面有明显支撑，估值具备性价比，长期来看财富管理主逻辑持续验证，打开估值向上空间。

考虑当前的估值水平、业绩支撑、市场环境改善以及长期增长空间，我们继续积极看好财富管理大逻辑下券商板块的投资机会。

定期数据跟踪：1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为3737.0亿元，环比上周下降666.1亿元，余额为12.33万亿元，环比上周净减少857亿元；8月至今同业存单发行规模为3737.0亿，余额环比上月末减少857亿元；B、价：本周同业存单发行利率为2.61%，环比上周下降1.3bps；本月至今发行利率为2.61%。

2）交易量：本周股票日均成交金额13466.81亿元，环比上周减少156.40亿元。

3）基金发行：本周非货币基金发行规模452.16亿元，环比上周增长250.27亿元。

风险提示：宏观经济下行；资本市场改革政策推进不及预期；保险公司保障型产品销售不及预期。