民生证券-非银行业周报：严监管改善金融生态，非银2018具配置价值-180102

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        行业观点
        国际方面，2017年全球指数悉数上涨，标普累计涨19.42%、纳指累计涨28.27%、道指累计涨25.08%，三大股指均创2013年以来最大涨幅，欧洲三大股指年内均累计上涨，其中德国DAX指数创2013年以来最大涨幅；欧洲油品公司英力士确认北海福尔蒂斯输油管道已完全恢复运作，原油、天然气输送限制已经解除。国内方面，央行货币政策委员会召开2017年第四季度例会，指出要实施好稳健中性的货币政策，控制宏观杠杆率，守住不发生系统性金融风险的底线；中央农村工作会议中明确，坚持农村土地集体所有制，建立职业农民制度，目标2020年乡村振兴取得重要进展。
        本周券商板块、保险板块均下跌，2018年推荐关注非银板块投资机会。券商：金融维稳、从严监管基调不变，利好综合实力、合规能力较强券商。基本面，由于2016年四季度业绩低基数效应，叠加会计准则调整推动业绩释放，2017年四季度券商业绩有望同比改善；IPO常态化持续、2017年四季度行业债券承销金额处于较好水平；两融余额稳居万亿元上，年内股权质押业务交易活跃，利于券商业绩创收；券商自营占比提升叠新会计准则即将适用增加板块业绩弹性，业绩有望进入改善通道。目前券商板块整体估值1.69X，处于历史较低位，板块具有较高安全边际、性价比较高，看好未来券商估值回升，推荐大型券商中信、华泰、广发。
        保险：先前市场负面预期已释放较充分，板块2018年具有较强配置价值。目前十年期国债收益率居3.9%左右高位，准备金评估利率由降转增，利于险企准备金释放，叠加业务结构优化推动价值提升是板块核心配置逻辑。目前行业转型进度较快，保险业务回归保障、产品结构持续优化，首年、续期业务将持续支撑保险公司保费、价值增长，建议积极配置保险板块，个股推荐中国平安、新华保险。
        行业重要事件回顾及点评
        事件：12月29日，证监会连发两函：1、  稳步开展H股“全流通”试点；2、发布《关于进一步规范证券公司在投资银行类业务中聘请第三方机构等相关行为的意见（征求意见稿）》向社会征求意见。
        点评：1、规范业务同时稳抓关键环节金融改革开放；2、规范证券公司投行聘请行为，杜绝商业贿赂、利益输送。
        风险提示：金融监管趋严；监管加码超预期；投资回报率大幅下滑。