平安证券-钢铁行业周报：社会库存缓慢累积，关注冬储行情开启-180101

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        投资建议：上周为  2017  年最后一周工作日，钢材现货价格继续走低，期货价格环比由强走弱，期现货基差环比继续缩小，期货贴水继续缩窄。钢铁板块震荡上升，跑赢沪深  300  指数。建材库存继续小幅上升，社会库存缓慢累积，反映今年冬储或已经开始。冬储逐步开启，将有助于支撑钢价，叠加钢企良好的业绩基本面，关注本轮冬储行情。建议关注高业绩低估值且市占率较高的三钢闽光、韶钢松山、凌钢股份，以及龙头宝钢股份、太钢不锈等。
        钢铁板块由跌转涨。上周（2017.12.25—2017.12.29）沪深两市共计  5  个交易日，申万钢铁行业板块最终收涨  0.61%，环比上升  0.59  个百分点；跑赢沪深  300  指数  1.19  个百分点。个股走势分化，全板块有  19  只股票上涨，11  只下跌，西宁特钢本周涨幅排名靠前。
        钢材价格指数跌幅扩大，螺纹钢期货贴水进一步收窄。上周钢价综合指数环比下跌  3.40%，跌幅环比扩大；主要钢材代表品种现货价格环比均明显下降；螺纹钢主力合约周平均环比下降  1.61%，热轧卷板主力合约周平均环比下降  1.08%；螺纹钢期货贴水幅度进一步收窄至  526  元/吨。全球钢价综合指数环比下降  0.25%，亚洲市场价格环比下降  1.23%。  
        高炉开工率进一步上升，社会库存继续缓慢累积。上周全国高炉开工率环比上升  0.42  个百分点，河北继续上升  1.24  个百分点；高炉检修容积环比下降  2.03%，河北环比下降  2.34%。社会库存方面，上周钢材社会库存环比增加  6.99  万吨，继续累积；唐山钢坯库存环比由降转增  5.32  万吨，增幅  32.84%，明显上升。
        铁矿石价格环比小幅上升，焦炭价格涨幅环比下降。上周铁矿石价格指数周平均上升  0.20  点，环比小幅上升。铁矿石港口库存环比增加  118.53  万吨，大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数  21  天，环比减少  1  天。焦炭周平均价格环比增加  94  元，涨  4.28%，涨幅减少  3.58  个百分点；厂内库存可用天数  11  天，环比持平。国内普碳废钢价格普遍走跌，价格有所走弱。
        钢厂盈利面环比持平，吨钢毛利明显下降。上周全国钢厂盈利面和河北钢厂盈利面分别  85.28%和  79.45%，已连续  9  周环比持平。上周螺纹钢吨钢毛利测算环比减少  316  元，热轧卷板吨钢毛利环比减少  116  元，但仍位于较高水平。
        风险提示：环保限产政策执行力度不及预期；终端需求超预期波动；四大矿山联合限产保价。