东证期货-LLDPE/PP年度报告：PE面临结构性失衡，PP供需紧平衡-180101

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        ★  煤头与气头产能仍处于扩张周期
        2018  年国产量增速约为7%-9%：2018  年国内增量货源将主要来自于神华煤制油配套项目、中海油壳牌二期以及延安能化3  套装置，预计LLDPE  产量增速将大于PP。
        美国乙烷裂解项目进入投产期：2018  年全球乙烯产业链的首要冲击当属美国乙烷裂解项目进入投产期，据我们粗略估算，新增产能将会带动2018  年海外PE  产量进一步增加338  万吨，并且LLDPE的增量占6  成，这将对中国PE  市场形成冲击。
        ★  政策高压之下再生料进口将出现缺口
        中国政府“禁止洋垃圾入境”的态度非常坚决，2018  年3  月起进口废塑料环保新标准将执行，而全球产业格局重构尚待时日，预计我国废塑料进口将继续缩减300  万吨以上，其中1/3  为PE。
        ★  2018  年LLDPE  供应压力将明显大于PP
        展望2018  年，国内外新产能投放将对PE  市场形成供应压力，废塑料进口暂按当前收缩程度估算，LLDPE  品种上尤为面临供需失衡风险。相对而言，供需紧平衡格局决定PP  可作为多头配置。
        ★  投资建议
        建议中长期对于LLDPE  期货逢高抛空思路为主，10000  元/吨以上可布局空单，目标价为8000  元/吨，抛空节奏建议关注国内外新产能投放进程。对于PP  期货主力，建议以（8500，10000）元/吨区间震荡思路为主，在8500  元/吨以下可以作为多头配置。此外，建议重点关注多PP1809、空L1809  套利策略。
        ★  风险提示
        废塑料进口政策的执行力度仍有不确定性。此外，国内外新装置投产进程与国际油价走势也将会影响LLDPE  与PP  期价走势。