山西证券-非银金融行业周报：证监会规范投行执业，证券估值处于10年来低位-180101

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        证券：  
        从  2017  年成交量来看，二级市场成交金额  111.76  万亿元，同比下降  11.66%，本周二级市场成交清淡。2017  年证券板块下跌  11%，本周继续回调，已逼近  10  年来估值低位区间，具有很强的投资价值。证监会就《关于进一步规范证券公司在投资银行类业务中聘请第三方机构等相关行为的意见（征求意见稿）》公开征求意见，针对部分证券公司在开展投资银行类业务的过程中，为获取专业服务或其他目的而直接或间接有偿聘请各类第三方机构或个人的行为进行规范，重点防范利益输送、商业贿赂等问题，保障投行业务执业规范。个股方面，建议继续关注综合实力强的中信证券、华泰证券。  
        保险：  
        2017  年最后一个交易周，保险板块出现了分化，除新华保险以及西水股份盘整之外，其他保险公司悉数回调。展望2018  年，我们认为，保险板块的配置价值依旧明显，主要体现在：保险板块的估值仍旧偏低，内含价值年复合增长率我们认为至少应该在  20%左右，按照此增长率计算，P/EV保守估计可以达到  1.7  倍，目前保险公司平均估值只有  1.4倍左右，具有一定的安全边际；会计利润方面，由于利率高位运行，准备金补提压力减小，剩余边际余额已在高位，二者共振释放有望直接提升会计利润。一季度保险公司开门红有望成为短期催化剂，我们建议投资者在一季度回调期间增配保险行业，重点关注新华保险和中国平安。。  风险：二级市场整体大幅下滑