开源证券-煤炭行业周报：电厂补库压力渐显，焦企周内复工明显-180102

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        行业表现
        煤炭板块上周初走低后反弹逐步抬升，煤炭指数全周收盘于  3321.33  点，全周上涨  1.47%，跑赢沪深  300  指数  2.06  个百分点。除永泰能源停牌之外，上市公司整体收涨，35  家上市公司中  24  家收涨，1  家收平，9  家收跌。宝泰隆（601011）（6.73%）、露天煤业（002128）（6.03%）、西山煤电（000983）（4.86%）、潞安环能（601699）（4.12%）涨幅居前。蓝焰控股（000968）（-4.00%）、安泰集团（600408）（-3.08%）、美锦能源（000723）（-2.96%）跌幅较深。
        行业及上市公司动态
        2018  年山东关闭退出  9  处煤矿  退出产能  1023  万吨
        山西(阳泉)国际陆港集团在京成立  山西新增煤路港联合外运通道  
        前11  月煤炭开采和洗选业利润增长  364%  成本增长  16.3%  电厂补库压力渐显  焦企周内复工明显
        动力煤：周内环渤海动力煤指数持平，港口煤价持续回升。天然气供应缺口令下游用电需求回升，重点电厂日均耗煤维持高位，可用天数下降至  13  天，补库压力渐显。秦岛库存基本持平，前期海运运费持续回升令下游接货意愿不强，本周运费大幅下降，有望增加运量，减缓电厂补库压力。
        焦煤焦炭：焦炭价格持续回升，周内再次提价，带动国内焦化企业加速补库存。独立焦化企业复工情况显著好转，但大型焦化企业开工率持续回落。
        无烟煤：无烟煤主要品种价格周内持平，下游主要产品方面，尿素、水泥、精甲醇等产品价格整体上涨，尿素及精甲醇价格涨幅明显。
        投资策略
        环保监管持续从严，钢铁企业和煤焦企业停产、限产、错峰生产的措施将成为常态。前期焦炭价格在连续深跌后止跌回升，焦炭价格连续上涨。动力煤方面，天然气供应紧张叠加部分地区对小型锅炉限制等因素，供暖需求令下游用电需求回升，港口煤价止跌，部分品种涨幅明显。在四季度供暖需求支撑下，动力煤煤价仍有支撑。2018  年长协合同执行将纳入监管，或将助推行业均价维持在较为稳固的价格带运行。从行业长期基本面来看，我国煤炭产能依旧较大，煤炭产能过剩的局面并未有实质性的改变，在区域能源结构改革和供给侧改革的持续推进下，煤炭价格预计将维持在相对稳定区间波动。纵观整个煤炭板块，供给侧改革对产量的控制力度未来仍将是影响煤炭供需状态的最主要因素，未来两三年还有一批先进产能投产，影响供给格局。因此需密切关注煤炭行业供给侧改革的新政策以及执行力度、关注库存等变化，在煤炭价差中寻找投资机会。未来投资主线可参考：（1）成本控制良好，先进产能代表，业绩弹性大，（2）细分煤种龙头，低估值，（3）煤炭企业国企改革相关概念。个股方面可关注低估值大型龙头企业中国神华、潞安环能等。此外还需关注西山煤电、山西焦化等具备国企改革、地方企业重组相关概念的上市公司。
        风险提示：宏观经济下行超预期，政策风险