华创证券-海达股份-300320-发行股份购买资产获核准批复，汽车业务再添一翼-180101

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        主要观点
        1.收购科诺铝业，汽车业务再添一翼
        海达股份拟以发行股份及支付现金的方式购买科诺铝业95.3%的股权，同时非公开发行股份募集配套资金2.22亿元，获证监会核准批复。交易价格确定为3.29亿元，其中现金对价为1.07亿元，股份对价为2.22亿元。
        科诺铝业主营天窗导轨型材等铝制汽车零部件，产品广泛用于宝马、奔驰、奥迪、大众、通用、福特等多种车型。同时公司将进一步拓展汽车轻量化业务，拟投入2.3亿元用于“年产3万吨汽车轻量化铝合金新材料项目”。海达自身在汽车领域业务也有较好的发展，天窗橡胶密封条市场份额超过60%，已经逐步切入北汽、广汽等大型汽车厂商的供货体系，将有望带动整车密封件放量，并逐渐拓展至减震件领域。
        此次收购预计将产生良好的协同作用，共同助推公司汽车板块更上一层楼。
        2.轨交板块将迎来需求高峰，公司具有高成长潜力
        公司轨交板块业务占公司40%的收入，贡献超过49%的利润，市场份额达到50%以上，是轨交密封件细分市场的龙头企业。
        未来几年，轨交行业两大板块高铁和城轨共振向上。高铁市场在通车里程加速上涨和车辆密度提升的双重刺激下，景气上升；城轨市场，到2020年末，城轨总里程将达到8000公里，将迎来确定性增长行情。车辆需求增长将带动公司轨交车辆密封条业务确定性持续增长。
        3.投资建议
        暂不考虑收购，我们估计公司2017-2019年实现归母净利润分别为1.79、3.26、4.09亿元，对应EPS为0.34、0.62、0.77，对应的估值水平为36、20、16倍。
        并购完成后备考归母净利润为1.79、3.62、4.52亿元。考虑公司业绩的确定性增长，给予“强烈推荐”评级。
        4.风险提示
        行业竞争加剧，并购整合不及预期。