华创证券-汉得信息-300170-拟推出股权激励，员工效率有望进一步提升-180101

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        主要观点
        1.  股权激励助力员工效率进一步提升，解锁条件彰显公司发展信心
        本次股权激励计划授予的激励对象为580人，包括高级管理人员、中层管理人员、核心技术（业务）人员，票限售期为自限制性股票上市之日起12个月、24个月、36个月分三期分别解锁30%、30%和40%。业绩考核条件为以2016年度净利润为基准，2018年-2020年净利润增长率分别不低于40%、60%、80%，即2018年-2020年归属净利润分别不低于3.38亿元、3.86亿元、4.34亿元，以剔除股权激励影响的数值作为计算依据。预计自限制性股票上市之日起的第一年、第二年、第三年，分别确认限制性股票激励成本2679.71万元、1624.88万元和583.23万元。我们认为本次股权激励计划有助于更大程度激发核心员工活力，设定增速较高的解锁条件彰显公司对业绩持续快速增长的信心。
        2.传统实施业务行业地位进一步强化，智能制造与自有产品快速增长
        1）公司是国内高端ERP实施服务的龙头，拥有20余年ERP实施项目经验，受益自身业务能力持续提升及竞争格局改善，在该领域稳步增长并带来行业地位进一步强化，从而在高端ERP需求景气度持续较高的环境下保持更快速增长。2）智能制造需求凸显，公司通过西门子MES实施以及自主研发MES系统等切入制造环节，依托优质的客户优势与良好的产品兼容性，已呈现良好势头，持续快速增长值得期待。3）产品化方面，公司自有云产品在SaaS领域和PaaS领域，先后有包括汇联易，云SRM，HAPCloud等在内的多个产品推出，并服务于大量企业客户，2017年以来需求呈现出快速增长趋势。4）在供应链金融方面，提供应收账款类融资产品，目前已初具雏形，有望步入快速扩张期。
        3.投资建议
        暂不考虑股权激励费用及摊薄影响，预计2017-2019年净利润分别为3.01亿元、3.95亿元、5.20亿元，对应PE分别为34倍、26倍、20倍，上调至“强推”评级。
        4.风险提示
        新业务推进不达预期。