东兴证券-有色金属行业周报：2018有色牛市正式开启-180102

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        投资观点：
        1、牛市开启，市场全面开花。
        我们四季度一直重点提示的投资机会得到充分展现，在市场最为悲观的时刻，我们却看到其中的重大投资机会，我们思路是关注中期投资逻辑，只要大逻辑未改，短期的市场情绪将会带来剧烈的波动，这样就产生了较好的中期投资机会，电解铝、铜等品种的重大投资机会就此产生。2018  年有色牛市确立是我们的重大判断，虽然面临很多不确定性，但有色金属尤其是工业金属的全面牛市将是贯穿全年的投资机会，大逻辑简单来说就是供给强约束，需求超预期，具体论述可参看我们的年度策略报告。
        2、核心品种铜铝钴。重点推荐公司：紫金矿业、江西铜业、云南铜业、中国铝业、寒锐钴业、洛阳钼业。
        铜：铜边际改善明显，步入中期上涨阶段。供给无大增量且产量不确定性显著增强，2020  年之前产能释放十分有限，影响2017  年的长期劳资谈判在2018  年将继续集中体现。铝：中周期上涨刚刚开始。2018  年供给将是强约束，产量受限于指标将会维持较低水平，中期周期供给难放量，行业需求稳定，全年增速5-7%，铝价步入中期上涨阶段。钴：空间仍然很大。短期增量有限，2018  年供给量12.77  万吨，未来增量计划虽有但不确定性较大，嘉能可控制力较强。需求将迎来爆发性增长，未来几年维持紧平衡是大概率事件，钴价格有望冲击历史新高。
        3、投资建议：战略建仓电解铝、铜、钴
        上周投资组合：云南铜业（40%）上涨9.83%、紫金矿业（30%）上涨10.34%、金贵银业（30%）上涨0.32%，组合上涨7.13%，有色指数上证4.29%，跑赢指数2.84%，下周组合为：  云南铜业（40%）、紫金矿业（30%）、洛阳钼业（30%）。
        4、风险提示
        金属价格下跌风险；上市公司业绩风险。