光大证券-公用事业行业周报：2018，清洁为先-180101

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        ◆周观点：
        “美丽中国”建设路上，伴随能源结构调整和电力行业供给侧改革，预计2018  年清洁能源有望迎来新一轮快速发展。
        预计2018  年水电利用小时高于2017  年和历史均值；政策支持下，消纳更有保障，弃水有望改善，提升水电企业盈利水平；大型电站增值税优惠延续，中小型电站也参与受益；2020  年迎来新一轮装机成长，相关公司估值水平将提升。2018  年火电上网电价大概率会上调，但调幅难以显著改善行业盈利，利用小时进入低水平新常态，行业盈利修复还寄望于政府引导下市场煤价回落。改革三重奏2018  年继续演绎，国电&神华之后，电力国企改革将再现新机，我们认为业务具备协同效应或互补效应的企业间将涌现出更多整合的机会。非水可再生能源在电力行业供给侧改革之下成为政策的宠儿，多项政策支持促使行业保持较快速度成长，弃风弃光已明显改善，发电运营商盈利水平将提升。
        2017  年为“大气十条”考核年，“煤改气”积极推进大幅拉动下游天然气消费量提升，预计2018  年消费增速高于过去几年均值。伴随天然气价格改革的推进，燃气行业将继续保持较稳定盈利水平。
        维持公用事业“增持”评级，推荐标的包括清洁能源公司太阳能、国投电力、川投能源等，受益于改革及业绩增长的三峡水利、涪陵电力等，以及央企及地方火电龙头华能国际、申能股份等。
        ◆推荐标的：
        太阳能、国投电力、川投能源、黔源电力、三峡水利、涪陵电力、华能国际、申能股份等。
        ◆风险分析：
        来水低于预期导致水电发电量减少的风险，煤价上涨导致火电发电成本上升的风险。电力、天然气行业改革进展慢于预期的风险。