民生证券-国防军工行业周报：东风17试射，关注军工板块-180102

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        行情研判  
        2017年军工板块表现总结：2017年，国防军工指数累计下跌15.31%，同期沪深300指数上涨26.49%，军工板块相对收益-41.80%。从行业来看，在中信29个一级子行业中，军工行业涨跌幅排名仅为第27位。板块整体估值已经接近近10年的估值中枢，安全边际显著。全年基金持仓市值仅为288亿元，占流通A股比例3.98%，创两年内新低，未来提升空间巨大。  
        后市判断：军工板块或将以震荡为主，军工板块进入战略配置期。①经过前期的下跌，军工股的估值以及绝对股价已回到2015年以来的低点，继续向下的空间不大。②2017年，市场整体风格以稳健为主，相对偏好周期、消费等领域蓝筹股。军工属于高β行业，同时受军改影响，2017年业绩较中性。受制于市场风格，行业大幅向上的动力不足。  
        2018年看点：  
        1、军工科研院所改制：院所改制初步方案已经确定，首批41家院所改制工作启动，相关配套政策有望陆续出台，院所优  质资产注入预期提升；  
        2、新型装备列装：随着军改影响的逐步消除，军工企业订单逐步恢复正常，海空军新型装备逐步列装，直接提升军工企业业绩水平；  
        3、军民融合：军民融合发展委员会已召开两次会议，军民融合步入快速执行层面，近期国务院印发了《关于推动国防科技工业军民融合深度发展的意见》，从7个方面提出具体措施，全面部署军民融合。  4、周边局势持续紧张：朝鲜核试、韩国部署萨德。  
        重点推荐：中直股份、四创电子、海兰信、全信股份、海格通信  
        风险提示：武器装备列装低于预期；科研院所改革不达预期；行业业绩增速下滑。