加入VIP免费下载中泰证券-计算机行业周报：展望2018，驾乘白马，驭见AI-180101
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投资要点
回顾 2017 ，感受变化：回顾 2017 年，计算机行业的市场主体和客体都发生了一些变化。主要体现在， （1 ）市场的投资主体更加理性，更加关注业绩（增长）、估值、产业中的竞争优势等。同时，我们也注意到市场投资主体结构也在发生变化，海外投资机构对 A 股参与度在增加，他们对 A 股的投资规模和比重逐步增加，其关注的领域已不局限在传统的周期、消费类行业，新兴科技板块也是他们重点跟踪关注的领域。 （2 ）市场投资的客体（上市公司）逐渐呈现出“强者越 强”的态势。客观来讲，这个趋势在其他行业显示的更加明显，比如消费类的白酒、家电行业。对于 IT 行业，2017 年我们也看到了这种趋势的迹象，比如浪潮信息、海康威视、用友网络、恒生电子、宝信软件等龙头个股，其三季报收入增速大部分创下了近几年的同期新高。龙头个股的产业竞争优势更加突显。
哪些在涨，哪 些在跌？估值是否更便宜了 ？ （1 ）大股票在涨，小股票在跌。 2017 年计算机行业指数（SW）下跌 11.26%，在 A 股全行业跌幅榜上排到第 8 位。剔除新上市个股，计算机行业市值前 10 大个股中，有 8只股票上涨；市值前 20 大个股中，有 14 只个股上涨。 （2 ） 上涨个股结构带来“指数在回落，估值在上升”现象。根据 Wind 数据，2017 年 1 月 3日，计算机行业 PE（TTM）为 48.9 倍，2017 年 12 月 29 日，计算机行业 PE（TTM）为 57.5 倍。可以看出呈现的现象是，计算机行业指数在回调，而行业估值在上升，我们认为这主要与大市值个股涨幅较明显有关。
2017 年计算机行业增速改善了吗？ （1 ）上市公司层面，考虑到时间跨度和样本数量，我们统计了计算机行业 144 家上市公司，2015Q1-Q3、2016Q1-Q3、2017Q1-Q3，计算机行业整体收入同比增长 14.9%、23.8%、27.3%，归母净利润增速分别为 12.6%、39.1%、15.1%。 （2 ）软件实体经济层面， 根据工信部数据， 2017 年 1-11 月，我国软件行业收入增速为 14.5%，同比仅回落 0.3 个百分点，比 1-10 月提高 0.6 个百分点。其中 2017 年 11 月份增长 19.6%，增速比 10 月提高 7 个百分点。而且，通过对 2017 年过去 11 个月的月度累计收入增速来看，软件实体经济的增速也从年初的 12.6%的增速提升到 1-11 月份的 14.5%的增速，增速回升趋势明显。
看 2018 ：注 关注 2017 年的边际变化在 2018 如何演绎。对于 2018 年，我们该关注哪些领域？其实对于一些大的产业方向，市场已经看的比较清晰，且形成了一定的一致预期，可能存在分歧的地方在于产业演变的节奏和时间点。2017 年这些领域发生的边际变化可能会成为我们趋势判断的基础。（1 ） 人工智能，算法和芯片带来计算能力的提升，未来芯片和算法有望相互定制，场景化应用和产品化能力有望成为变现途径。 （2 ） 智能驾驶，多方杀入，技术演进和产品落地快于预期。 （3 ）金融科技，我们注意到金融监管政策带来的一定影响，同时也看到了人工智能应用带来的技术创新和产品创新。 （4 ）线下零售，阿里、腾讯对线下流量的争夺战正式开启，围绕线下的技术发展和商业模式演进有望提速。 （5 ）工业 IT，供给侧改革带来产业上游企业盈利提升，以这些企业为客户的上市公司订单有望迎来提升。 （6 ）5G， 5G 有望将更大概念的、更广范围的物体连接在一起，实现真正的万物互联（IOT），与之相应的创新产品和商业模式有望不断涌现。
投资建议 ：见 驾乘白马，驭见 AI 。我们建议关注细分领域龙头白马，2017年的这一特点有望延续至 2018 年。 人工智能领域，推荐浪潮信息、中科曙光、科大讯飞、华宇软件； 智能驾驶领域，推荐四维图新、东软集团、中科创达、索菱股份； 金融科技领域，推荐恒生电子、金证股份、四方精创； 线下零售领域，建议关注石基信息； 云和大数据领域，建议关注广联达、用友网络、东方国信； 智能制造领域，建议关注宝信软件、鼎捷软件。
风险提示 ： 行业整体业绩增速低于预期的风险， 技术演远低于预期的风险
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