国金证券-公用事业与环保行业周报：环保税法正式实施，树立中国环保里程碑-180101

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        市场回顾
        上周各板块五成上涨，公用事业与环保板块下跌1.47%。上个交易周，沪深300下跌0.59%，上证综指上涨0.31%，创业板指下跌1.50%。申万公用事业与环保板块下跌1.47%，涨幅前三名的是新能源发电（0.97%）、燃机发电（0.56%）、水务（-0.17%），涨幅后三名的是热电（-3.81%）、燃气（-3.25%）、水电（-2.06%）。
        公用事业与环保个股方面，四成标的上涨。涨幅前三的个股为怡球资源（11.31%）、湖南发展（7.08%）、桂冠电力（4.36%）。跌幅前三的个股为联美控股（-13.31%）、大通燃气（-11.52%）、新天然气（-11.04%）。  
        一周观点  
        环保方面，环保税法正式实施，树立中国环保里程碑。《环境保护税法》2018年1月1日起施行，是落实税收法定原则后的第一部税法，将取代排污费实现"费改税"。环保税费收入全部归地方；地方控制税额幅度为大气/水污染物每当量1.2/1.4元的10倍；主动减排企业减税力度大，低于标准30%/50%的减按75%/50%征收环保税。《环保税法》是中国环保行业的里程碑事件，标志着环保税正式奠定法律基础，是环保监察和补贴的重要资金来源，对于中国环保行业的规范、健康、可持续发展意义重大。
        环保督察反馈启动，环保装备及改造迎来机遇。近日，第四批环保督察反馈启动，四川、海南、青海、浙江、山东、吉林已完成反馈。督察组交办的40706件环境问题举报已基本办结，目前共立案处罚10806家，罚款54759万元；立案侦查335件，拘留424人；约谈4855人，问责6471人。目前四批中央环保督察累计结办环境问题举报超12.2万件，关停或整改超7.8万家，罚款超13亿元，积累环保改造需求庞大。2018年工业复产临近，环保装备和改造迎来机遇。
        昆山市超标流域工业全面停产，工业水环保措施升级。近日，江苏省昆山市监测显示国控断面水质较差，赵屯断面、振东渡口断面、千灯浦口断面均未达标，为确保完成2018年度考核目标，昆山市决定对3个断面所属流域工业企业自2017年12月25日起至2018年1月10日期间实施全面停产。此次流域覆盖的6个区镇产业以电子信息、机械装备制造为主，点名关停企业共270家。复产条件需视流域水质情况而定，因而企业为保经营需将水质提标排放。工业水环保措施持续升级，推荐碧水源、上海洗霸。  
        公用事业方面，发改委推动生物质能供热，十三五目标装机1200万。近日，发改委和能源局印发《关于促进生物质能供热发展的指导意见》，要求加快发展生物质能供热，并指出到2020年，生物质热电联产装机容量超过1200万千瓦，生物质成型燃料年利用量约3000万吨，生物质燃气年利用量约100亿立方米，生物质能供热折合供暖面积约10亿平方米，年直接替代燃煤约3000万吨。
        特高压交直流工程全面竣工，促进跨省电量交易和输送。国家大气污染防治行动计划涉及10项特高压工程项目竣工，其中8项为大气污染防治行动计划重点输电通道，2项为振兴东北老工业基地及促进西部清洁能源消纳工程。项目总投资2200亿元，线路全长1.6万公里，变电（换流）容量1.74亿千伏安，新增跨区输电能力约8000万千瓦，有力促进跨省电量交易和输送。  
        六座抽水蓄能电站开工建设，建议持续关注水电。河北易县、内蒙古芝瑞、浙江宁海、浙江缙云、河南洛宁、湖南平江等6座抽水蓄能电站工程开工，总装机840万千瓦、总投资524亿元。目前，我国抽水蓄能电站装机容量已居世界第一，在运规模2849万千瓦，在建规模3871万千瓦；到2020年，新开工抽水蓄能将达6000万千瓦，运行总容量将达4000万千瓦。水电作为国家最重要的可再生能源持续受到重视，推荐长江电力、三峡水利。    
        一周推荐  
        碧水源：1）新订单超400亿，四季度工程结算高峰，全年预计增长30%。2）国开行和北京中关村银行提供融资支持。3）收购光环境运营商及定州唯一危废企业，多领域布局开启。  
        启迪桑德：1）四季度新订单提速，近2年订单超220亿，框架协议200亿。2）定增完成募资到位46.5亿，18年预计节约财务费用2.3亿。3）环卫项目高增预计17年贡献净利润1.5亿。  
        清新环境：1）脱硫脱硝龙头，中小锅炉改造及40%BOT项目支撑业绩20%增长。2）钢铁烧结、球团工业大气污染物排放标准提高，公司累计非电订单近4亿，示范项目有望加速释放。3）2017年为期权激励案的最后一年，管理层有充分动力保增长。  
        龙净环保：1）烟气超净除尘龙头，在手订单超181亿，其中非电约20亿；2）大股东阳光集团增持10亿元，持股比例23.04%，成本18.82元/股，有望向环保综合服务商发展。  
        上海环境：1）公司深耕生活垃圾+市政污水，立足上海，布局全国；在手30亿订单及20个运营项目提供稳定现金流；2）大股东上海城投环保资产丰富，危废资质17万吨，利润预计10亿。  
        京蓝科技：1）9月7.21亿元收购北方园林90.11%股权，预计17年贡献并表业绩6-7千万。2）总经理、财务总监增持体现高管充足信心。3）17年新订单超130亿元，节水、节能、园林板块协同发力业绩转折。  
        盈峰环境：1）大股东联合收购中联重科环保资产的80%股权，综合环境大平台可期。2）收购监测龙头企业宇星科技，拓展VOCs治理领域。3）管理层多来自美的，锐意进取，激励到位。  
        东江环保：1）定增重启，募集资金大量投入危废项目，危废业务规模将大幅提升，目前危废资质150万吨，2018年危废处理资质量有望突破200万吨/年。2）广晟公司控股，国资背景，资源雄厚，业务拓展想象空间大。3)  积极进入危废EPC服务行业。  
        金圆股份：1）危废新龙头，水泥窑协同处置技术优势：成本低，吨利润1000元；环评周期短，邻避效应弱投产时间快（2年VS4年左右）；2）公司切入时间早，进行一省一中心的布局（改造点位180个左右）。3）青海项目已投产+多个项目在建保障业绩增长，预计利润50%增长。  
        华测检测：1）国内检测市场化放开，第三方检测优势明显；2）区域实验室扩张带来稳健营收增速，17年业绩恢复正常高增；3）检测行业核心团队关键，首期员工持股计划绑定利益，激励充分。  
        长江电力：1）水电龙头18年承诺现金分红0.65元/股，高分红凸显防御价值。2）三季报业绩增长10%，管理费用同比下降25%。3）溪洛渡、向家坝电价上调1.91、1.07分贡献收益。    
        投资建议  
        环保方面，短期推荐：清新环境、龙净环保、京蓝科技、华测检测；长期推荐碧水源、启迪桑德、东江环保、上海环境。公用事业方面，推荐华能国际、华电国际、大唐发电、长江电力、三峡水利。  
        风险提示  
        部分垃圾焚烧项目选址临近居民区，项目落地、施工、投运存在由于居民抗议导致的延期、追加成本、取消的风险；部分土壤修复项目实际修复过程中可能与可行性研究报告存在差异，应注意修复成本超预算风险；环保督察与大气督查关停整改企业数量超过10万家，社会影响较大，应注意环保督察过于强硬可能的群体事件风险；部分集团企业内部已有环保治理机构，环保第三方治理模式存在推动进度滞后的风险。