华泰证券-三峡水利-600116-事件点评：长江电力增持成第一大股东，彰显对公司信心-180102

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        事件：长江电力再度增持三峡水利1.8%股份，成为第一大股东
        三峡水利2018  年1  月2  日晚间公告称，自2016  年12  月30  日至2017  年12  月29  日期间，长江电力通过上海证券交易所系统累计增持三峡水利1790  万股，占三峡水利股份总额的1.80%，增持金额1.57  亿元。目前长江电力已完成上述增持承诺，持有三峡水利1.19  亿股，占公司股份总额的12%，成为公司第一大股东。
        三峡集团持股比例达19.4%，实际控制人未发生变化
        长江电力通过增持成为三峡水利第一大股东，持股比例达到12%。三峡水利的股东长江电力、三峡资本和长电资本同属于三峡集团控股单位，目前三峡集团合计持有三峡水利19.4%的股权。实际控制人水利部综合事业局及其一致行动人合计持股比例为24.3%，本次长江电力的增持未导致三峡水利的实际控制人发生变化。
        长江电力积极增持三峡水利，彰显对公司信心
        长江电力于2016  年12  月以9.5  亿元受让中节能持有的三峡水利10.2%的股份，2017  年1  季度长江电力全资子公司长电资本再度增持2%。本次长江电力再度增持2%的股份，表明了对三峡水利未来发展的坚定信心。
        “四网融合”稳步推进，此次增持有望加深重庆市和三峡集团双方合作
        2017  年2  月22  日，重庆市和三峡集团联合为重庆长电联合能源有限责任公司、重庆两江三峡兴盛能源产业股权投资基金管理有限公司举行揭牌仪式。双方签订战略框架协议，表示要积极推进“四网融合”战略。三峡水利作为“四网融合”中的一员，本次长江电力对三峡水利的增持，有望进一步加深三峡集团和重庆市的合作，加快四网融合战略的推进。
        看好公司后续发展，维持“增持”评级
        我们预计2017-19  年公司的EPS  分别为0.28/0.29/0.28  元。公司当前股价对应2017-2019  年P/E  为32/31/32  倍。由于公司未来有望充分受益于新电改和“三峡电网”的形成，参考行业内2018  年21  倍  P/E  的平均估值给公司一定溢价，给予三峡水利2018  年31-33  倍P/E，对应目标价8.99-9.57  元。
        风险提示：电改政策落实进度不及预期；“四网融合”战略推进力度不及预期。