光大证券-机械行业：轨道交通景气度向上，重点关注整车及零部件厂商-180102

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        事件：
        2018  年1  月2  日，中国铁路总公司工作会议在北京召开。铁路总公司党委书记、总经理陆东福在会上作了《交通强国  铁路先行  为促进经济社会持续健康发展作出更大贡献》的报告，总结了2017  年工作，全面部署了2018  年以及今后一个时期铁路重点工作。
        ◆铁总全面总结了2017  年各项经营数据并且部署了2018  年及未来工作计划
        会议指出，2017  年全国铁路行业固定资产投资完成8010  亿元，其中国家铁路完成7606  亿元；新开工项目35  个，新增投资规模3560  亿元；投产新线3038  公里，“四横四纵”高铁网提前建成运营。国家铁路完成旅客发送量30.39亿元、同比增长9.6%，其中动车组发送17.13  亿人、同比增长18.7%，占比56.4%；货物发送量29.18  亿吨、同比增长10.1%。
        会议提出了2018  年铁路工作主要目标：铁路安全不发生重大及以上责任事故；全国铁路固定资产投资安排7320  亿元，其中国家铁路7020  亿元；投产新线4000  公里，其中高铁3500  公里；国家铁路完成旅客发送量32.5  亿人次、货物发送量30.2  亿吨、总换算周转量389000  亿吨公里。
        会议再次重申了中长期铁路目标：到2020  年，全国铁路营业里程达到15万公里左右，基本覆盖20  万人口以上城市；其中高铁3  万公里左右，覆盖80%以上的大城市，动车组保有量达到3800  标准组左右，其中“复兴号”动车900组以上；力争到2025  年，铁路网规模达到17.5  万公里，其中高铁3.8  万公里。
        ◆铁路投资维持高位，高铁客运占比持续提高
        近年来，我国铁路投资维持高位，2014-2017  年固定资产年均投资超过8000  亿元，整体资源向高铁倾斜，高铁通车里程迅速增长，同时客运量占比已经从2010  年的8%提升至2017  年的56.4%，未来有望持续提高。2017  年投产新线3038  公里，超过年初2100  公里的规划，2018  年计划投产新线4000公里，其中高铁3500  公里，根据《铁路“十三五”发展规划》到2020  年达到15  万公里的目标，我们预计2019-2020  年将有望迎来年均新投产线超过9000  公里的通车高峰，高铁客运占比也有望进一步提升。
        ◆动车组招标恢复常态，“复兴号”将成主力车型
        根据铁道统计公报，2016  年底全国动车组保有量2586  列，根据2017  年的招标和交付情况，我们预计截止2017  年底动车组保有量约为2900  列；根据此次会议的规划，到2020  年达到3800  列，其中“复兴号”动车900  列，故2018-2020  年动车组需求较为确定。2013-2015  年动车组招标分别为473、377、463  列，2016  年受铁总换帅和中国标动体系没有确立的原因，动车组招标低于预期，仅有105  列，2017  年动车招标逐步恢复正常，截止11  月底已招标305  标列。另一方面，城际铁路项目采购不包括在铁总的招标中，所以我们预计2018-2020  年动车组年交付数量有望达到400-450  标列。
        此外，“复兴号”动车组由中国铁路总公司牵头组织研制、具有完全自主知识产权、达到世界先进水平知识产权、整体技术已达到世界先进水平，在254  项重要标准中，中国标准占84%，未来动车组零部件国产化比例有望进一步提升。
        ◆投资建议
        我们看好轨交产业未来三年景气度持续向上的趋势，推荐轨交核心资产、大国装备的名片中国中车和轨道交通门系统龙头企业康尼机电，建议关注核心零部件供应商华铁股份、鼎汉技术、永贵电器。  
        ◆风险提示：铁路固定资产投资放缓，动车招标进度不达预期