川财证券-2018年1月2日A股市场点评：春季行情开启，均衡配置绩优个股-180102

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        事件  
        2018  年  1  月  2  日  A  股出现普涨，上证指数收  3348.33，上涨  1.24%；创业板指收  1769.67，上涨  0.97%；中小板指、中证  1000、中证  100、上证  50  分别上涨1.03%、1.07%、1.63%、1.69%。从行业表现来看，29  个一级行业中只有通信微跌，其余全部上涨，建材、石化、煤炭、房地产、钢铁等周期板块大涨，领涨全市场；餐饮、交运电子等相对偏弱。大盘相对更强，个股普涨，整体强势。
        点评  
        短期经济韧性仍强、节后流动性预期边际改善以及风险偏好提升等因素是今日市场出现普涨的主因。今日市场出现明显的普涨行情，且大盘蓝筹强势领涨，这与我们近期在点评报告和周报中持续强调的整体市场处于震荡盘底趋势、低估值蓝筹仍是配置首选完全一致。我们认为，今日市场普涨的主要原因是：一是经济层面，短期韧性仍强，首先  12  月份制造业  PMI  为  51.6，尽管比  11  月的51.8  略低，但自  2016  年  10  月份以来持续处于  51  以上，尤其是  12  月份新出口订单为  51.9，创了  2012  年  4  月以来新高，显示外需等需求较强使得整体经济韧性仍在；其次从高频的房地产销售及发电耗煤等数据来看，四季度以来稳步回升，接近  2017  年  8、9  月份的水平，尤其是水泥、钢铁、玻璃等商品价格连续上涨，显示短期需求仍较强。二是流动性上，央行在  29  日决定建立临时准备金动用安排，消除了春节前流动性偏紧的预期，尽管今日国债大跌，但短期国债跌幅较小且  shibor  等利率出现下行，显示短期流动性预期已经边际改善。三是风险偏好上，上周沪深股通和融资再次大幅流入超百亿资金，2017  年  12月份以来的平仓结算压力消除，资金重新入场，此外  12  月  29  日公布的  IPO  只有  3  家、10  亿的规模，大幅下降，短期对中小个股的风险偏好提升有利。
        中期调整大概率结束，一季度的春季行情开启，建议积极均衡配置低估值蓝筹和绩优成长个股。（1）市场趋势上，我们认为，2017  年  11  月中旬以来的调整趋势大概率结束，短期很难再创新低，目前可能已经开启了今年一季度的春季行情，建议积极均衡配置：一是基本面来看，短期对市场造成冲击的几大因素包括资金利率持续抬升、年初通胀上行是否超预期、以及对基建下行的担忧；基准情形下，我们认为对通胀和基建无需过度担忧；而利率的抬升在央行维持流动性平衡的背景下预期已经较为充分，短期预期只会边际改善；此外，经济短周期偏强，从商品价格持续上行可以看出。二是资金面上，年初信贷额度较为宽松，负债荒有望暂时缓解；1  月后定增解禁高峰缓解。（2）配置上，我们认为，业绩增速、政策以及流动性因素使得短期低估值蓝筹仍是配置主线，目前时点来看，业绩确定性改善的周期和面临估值切换逻辑的大金融是首选。此外，人工智能、5G、芯片等政策支持领域中的低估值龙头个股也值得逢低布局。
        风险提示：政策出现超预期变动；经济复苏不及预期；出现黑天鹅事件。