中泰证券-昆仑万维-300418-Opera开启商业化推广，新游戏上线在即-180102

《中泰证券-昆仑万维-300418-Opera开启商业化推广，新游戏上线在即-180102（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中泰证券-昆仑万维-300418-Opera开启商业化推广，新游戏上线在即-180102（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点
        昆仑万维发布2017  年度业绩预告，预计全年实现归母净利润区间为（10.4  亿~11.95  亿），同比增长区间为（95.67%~124.84%）。
        子公司闲徕互娱表现稳定，渠道下沉进一步拓宽市场空间。目前闲徕互娱麻将产品根据官网列示共有20  款，其中《闲来广东麻将》、《熊猫四川麻将》、《琼崖海南麻将》、《闲来麻将》等麻将类产品均排在艾瑞APP  11  月月度总有效时长前10。且根据极光大数据披露，2017  年10  月地方性棋牌手游整体用户规模达3654.3  万，同比增长22.7%，《熊猫四川麻将》以0.39%渗透率位居第一，DAU  在50  万左右。
        Grindr+Opera  布局移动互联网流量入口。Grindr  逐步向北美、拉美、欧洲各国、东南亚等国家和地区拓展。
        Opera  借助信息流广告推广，有望实现营收的快速增长。目前根据Statcounter  数据显示，Opera  移动和平板浏览器全球市场占有率为5.64%左右，市占率排名第五，前四位分别为Chrome、Safari、UC、SamsungInternet，其中Opera  浏览器在非洲市场占比超过30%，亚洲市场占比也达到6.69%。目前Opera  已开始全面商业化推广，2018  年有望借助信息流广告推广实现营收的大规模提升。
        自研新游戏有望在2018  年初陆续上线。目前公司上线的游戏中《神魔圣域》与《希望OL》表现相对稳定，后续新游戏包括《轩辕剑之汉之云》正在测试阶段，《BLEACH  境界-魂之觉醒》也已经开放预约，新游戏上线能够更好的增厚公司游戏板块收入，补充老游戏自然下滑的流水。
        投资板块进入收获期。公司12  月14  日公告，全资子公司香港昆仑万维退出投资基金GX  Music  Limited，预期可获得投资收益约为1.55  亿人民币。同时出售趣店股份取得3.45  亿投资收益，公司投资板块表现突出。
        盈利预测和估值：预计公司2017/2018  年实现营收分别为36.41/54.99  亿元，归母净利润分别为10.50/15.27  亿元，同比增长97.52%/51.04%，对应EPS  为0.91/1.33  元。我们认为公司游戏研运一体化带动毛利率迅速回升，闲徕棋牌业务市场规模不断扩大，同时Opera  商业化有望获得价值重估，加之投资板块增值空间较大，继续维持“买入”评级。
        风险提示：1）解禁风险，1  月初大非解禁；2）地方棋牌经营政策监管风险。