中泰证券-宏观经济月报：需求年末走软，经济微跌收官-171231

《中泰证券-宏观经济月报：需求年末走软，经济微跌收官-171231（14页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中泰证券-宏观经济月报：需求年末走软，经济微跌收官-171231（14页）.pdf（14页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点
        12月主要指标前瞻：总体判断，12月定资产投资、消费、工业生产等主要经济指标小幅回落；CPI、PPI回升；预计四季度GDP增长6.7%，较三季度回落0.1个百分点，全年GDP增长6.8%。  
        预计1-12月固定资产投资累计同比增速回落0.2个百分点至7.0%。其中，制造业、地产投资进一步回落，累计同比3.0%、7.2%；全口径基建投资累计同比12.8%，统计局口径累计同比增速17.5%。从2003年以来的60个季度，存在季末冲量迹象的有56个。但近年来年末冲量明显收缩，结合"十九大"报告中"发挥投资对优化供给结构的关键性作用"等重要表述，预计12月投资将延续回落。  
        预计12月社会消费品零售总额增长9.9%。2016年12月社零同比增速10.9%，为年内最高点，高基数效应将压制今年社零增速。从12月高频数据来看，全月30个大中城市商品房成交面积约1642万平方米，同比下降18.9%，较11月收窄1.5个百分点，对下游建材、家具、家电等产品销售产生一定支撑。汽车零售相对疲弱，前三周累计同比下降1.1%。月末汽油现货基准价较月初及去年同期均下降1.3%。综合判断，预计12月社零增速回落至9.9%。  
        预计12月工业生产回落至6.0%。高频数据中12月六大集团日均发电耗煤持续回升，较11月环比上升18%。但受冬季取暖等因素带动用电量增长因素影响，发电耗煤难以印证工业生产回升。关键是PMI数据显示工业生产回落。综合分析，预计12月工业生产仍将回落至6.0%。
        预计12月CPI回升至1.9%，PPI回升至5.9%。猪价、菜价、果价同比跌幅同步收窄支撑食品类价格。油价回落难以支撑非食品类价格。综合判断，预计12月CPI同比增速小幅回升至1.9%，年内物价连续十个月在2%以下运行。12月PMI原材料购进价格为62.2，较上月大幅提升2.4，原材料购进价格反弹或预示12月PPI可能回升，预计PPI同比增速反弹至5.9%。  
        上周实体经济回顾：  
        下游：12月末周商品房成交面积有所放大、汽车销售相对平稳。12月末周，30个大中城市商品房7日滚动成交面积为425.5万平方米，环比增长11.2%；100个大中城市成交土地占地面积同比下跌78.3%，成交溢价率收窄至13.1%；十大城市商品房存销比基本平稳；除上海、天津二手房指数小幅回升外，其余四大城市均小幅回落；12月汽车销售相对平稳，前三周零售累计下跌1.1%，批发累计增长0.3%。汽车全钢胎开工率下滑，半钢胎开工率回升；电影票房收入与观影人次同比增速回升明显。  
        中游：钢价高位回落、水泥价格涨势放缓。截至12月末，全国及河北高炉开工率保持平稳；6大发电集团日均耗煤量相对平稳；水泥价格涨势放缓；Myspic综合钢价指数高位回落，钢材社会库存保持低位，环比略有提升；CCFEI涤纶价格环比上涨，江浙织机涤纶长丝库存天数下降；100家焦化企业中，中小型企业开工率大幅反弹，大型企业开工率延续下滑；塑料与PVC价格保持稳定。  
        上游：煤价油价高位回落，气价反弹，有色金属价格普涨。本周动力煤、焦炭、焦煤价格高位回落；原油价格创出年内新高后，高位振荡，天然气价格大幅反弹；LME有色金属价格全线上涨；金价银价延续反弹。  
        贸易交运：BDI与CCFI剪刀差收窄，义乌商品城价格指数四周连跌。截至12月末，BDI指数回落；CCFI综合指数回升，南美航线、欧洲航线、美东航线、地中海航线提升。义乌中国小商品总指数连续四周回落，其余价格指数普遍回落。  
        物价：生产资料价格连续上涨，猪价菜价同比跌幅收窄。生产资料方面，生产资料价格指数连续11周上涨。生活资料方面，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格200指数同步回升，再创下半年高点；猪肉批发价较上周回升，同比跌幅明显收窄；菜价、果价环比上涨，同比跌幅收窄；除调和油价格小幅走低外，大米、面粉、食用油价格与上周持平。  
        风险提示事件：政策变动风险