华鑫证券-策略周报：风险偏好提升，A股“小阳春”可期-180103

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        核心要点：
        最新观点
        我们认为短期看风险偏好成为影响A股行情的最大的核心变量，从研究的角度来说，盈利和无风险利率可以较好的量化，所以也比较好判断，而对于第三大变量，风险偏好很难找到合适的、准确的方法进行定量的分析，我们认为有几个维度可以大体对场内投资者风险偏好进行预估，第一，政策因素、第二，宏观经济预期、第三，流动性预期、第四、全球不可控风险因素、第五、投资者风险容忍度。基于以上五个维度，我们认为，从政治因素和全球不可控风险因素角度来说，在2018年1-2月并不存在显性的干扰因素，所以我们把更多的研究着眼于宏观经济预期、流动性预期、投资者风险容忍度这三个维度，首先宏观经济层面，经济总体稳定，其次流动性层面，上周央行决定建立“临时准备金动用安排”，根据最新数据估算上限可以达到1.49万亿的流动性释放，再结合定向降准，春节前流动性预期向好；最后风险容忍度角度，其实与场内主流的交易群体有较大的相关因素，2017年A股最大的改变之一就是投资者结构的变化，由最初的散户为主，逐步成为机构投资者为交易主体而这种改变能极大的提高场内投资者风险容忍度。总的来说，  A股小阳春行情可以期待。
        热点主题研判
        1、价值投资延续，紧密关注业绩与估值匹配的行业龙头股  
        上期策略中，我们认为调整后超级品牌依然值得关注，最近一周超级品牌指数上涨4.29%，符合我们的判断。未来，价值投资逻辑将延续，建议投资者寻找业绩较长期稳健向好的优质标的。我们长期看好行业龙头公司的机会，伴随着相关行业景气度上升以及行业集中度提升，相应的龙头股将会有稳定增长的业绩来消化短期溢价。  
        2、静待调整，关注产业类主题（先进制造、医疗、环保）  
        上期产业类主题如国产芯片、5G等引领反弹，但持续性欠佳，再次进入调整。我们认为短期受美联储加息、特朗普税改方案通过、中长端国债收益率居高不下等因素影响，市场情绪持续偏谨慎，建议投资者静待调整，逢低关注十九大报告中的重点产业类主题机会（先进制造、医疗、环保）。
        海外市场
        2017年最后一周，欧美股市大多以微跌收尾，2017年美国股指录得近四年来最大涨幅，纳斯达克指数涨幅达到28.24，在全球主要指数中涨幅仅次于恒生指数。欧洲股市表现不及美国股市，基本体现了市场预期和经济基本面。
        风险提示：宏观经济意外下滑、流动性紧缩加剧、相关行业政策低于预期。