太平洋证券-非银行业周报：流动性边际改善，建议关注券商、信托等前期超跌板块-180101

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        报告摘要
        本周重点推荐标的：
        经纬纺机、爱建集团、中信证券、光大证券、哈投股份、中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿、中航资本。
        本周（12  月25  日-12  月29  日）非银板块下跌3.07%，其中保险板块大跌5.01%，证券、多元金融分别下跌-1.14%、-2.23%。今年以来，银行、非银股收益在申万28  个一级行业中位列第六、第三。
        随着跨年流动性与监管预期边际改善，风格短期迎来切换。根据往年末财政存款余额数据来看，12  月份为了平滑年末金融机构的流动性过紧以及年内的财政支出需求，均会出现大量投放，这与央行的“削峰填谷”策略也是一致的；另外，一月将开始的定向降准（我们预计定向降准将释放7000  亿左右的流动性）以及央行的临时准备金动用安排也将极大改善流动性偏紧预期，最近货币市场回购利率接连走高即表明流动性偏紧的预期已经充分反映，大部分个股短期来看已经处于跌无可跌的状态中。而在度过年末最困难之际，流动性出现边际改善后，在业绩与经济双空窗期市场，存在风格调整的基础。非银子板块中，证券、信托前期受政策压制以及短期市场情绪影响，处于超跌状态。证券板块今年以来，下跌10.99  个百分点，多元金融下跌14.48  个百分点。在短期市场调整的背景下，证券、信托有望迎来估值修复。本周重点推荐标的：经纬纺机、爱建集团、中信证券、光大证券、哈投股份、中航资本。
        保险：长期逻辑不变，依然看好保险明年机会。本周保险股调整较深，跌幅达5.01%。但保险长期逻辑不变，我们依然看好近期及明年保险板块机会，业务增长方面，基于代理人队伍规模的增长判断，预计明年主要保险公司新单保费增速可达20%-30%；利润方面，传统险折现率曲线向上叠加存量剩余边际释放，明年寿险公司利润将大幅改善，我们预计改善幅度将达到30%到40%左右。估值方面，内含价值的预期回报和新业务价值的补充，预计四家主要公司的内含价值增速将在15%到25%之间，未来承保持续优化、内含价值增速持续性可预期的情况下，估值有进一步提升空间。本周重点推荐：中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿。
        风险提示：政策风险；业绩波动风险；市场风险。