天风证券-有色金属行业2018一季度：请务必重视周期和新能源的板块机会-180101

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        周观点：
        看好锂钴理由如下：
        1、为何现在:预期底、利空反应充分。市场担忧的一是库存而是补贴。11、12  月的新能源汽车量放的非常好，电池库存去化不错，主流电池厂库存回落到正常水平。补贴政策按惯例临近推出，经过三个半月的充分调整，预期很充分。
        2、估值底部:天齐锂业赣锋锂业华友钴业三大白马龙头2018  年估值均在20倍下，四个月前市场给予他们2017  年的估值水平都高达40  倍以上，较高的安全边际。
        3、锂钴价格不用担忧:股价调了30%，根据亚洲金属网数据锂价才调3%，钴价还在创新高。保利协鑫准备巨资投入锂电池，宝能大举进入新能源汽车，脱虚向实加高端制造，新能源汽车和动力电池的投资越来越火爆。供给端，历史上都是低于各家公司的规划进度，等到补贴落地后，产业链又将开始做生产计划和备货，预计明年锂钴价格还得继续涨。
        4、锂钴标的推荐：天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业。其次是西藏珠峰、雅化集团。
        看好周期逻辑如下
        1、价格还会涨:多数周期品在2016、2017  年两年高盈利刺激下产能利用当前多数达到极限，在没有资本开支和政府限产下，2018  年没有增加供给，但需求持续上行。
        2、估值便宜，我们传统有色资源品估值也处于历史较低水平，资金如果希望在消费之外分散配置，业绩角度周期具备非常强的安全感。
        3、为什么是当下，为什么是一季度？大概率通胀担忧不高，PPI  压力远小于去年同期，意味着政策干预风险不大。同时年后资金压力减轻，资金又有重新布局需要，经过充分调整的周期板块是明年起跑的很好选择。
        4、继续推荐铜铝锌。虽然估值不如其他部分周期，但特有的资源属性导致的历年来估值就高于看PB  的其他周期。行业自身处于历史估值底部。推荐如下：江西铜业、紫金矿业，云南铜业、神火股份（煤炭覆盖）、云铝股份、驰宏锌锗、西藏珠峰（锌+锂）。
        金属价格变化:
        靴子落地，贵金属价格继续上涨，纽约商品交易所
  黄金、白银上涨2.32%、3.98%。基本金属价格继续攀升，LME  铝、铜、锡、镍分别上4.31%、2.11%、2.36%、2.24%，看好铜铝锌价格有望向上。海绵钛价格上涨4.35%，钴锂价格维持较高位置。稀土价格变化不大，政策预期助力价格持稳。
        风险提示：流动性风险、全球经济大幅低于预期；铜、铝、锌复产超预期；新能源汽车产销对于锂钴需求不及预期，锂钴原料放量超预期带来价格调整风险